近几年来,我国保险业迅速发展,行业竞争加剧,寿险公司业务获利空间不断缩小,承保利润下滑,将寿险资产进行合理配置显得十分重要,而寿险资产周期的长期性以及其可观的规模,为寿险公司进行资产配置提供了机会。伴随着偿二代下保险资金投资渠道的放宽,保险资金的投资力度不断加大,目前保险公司可将资金配置于银行存款、债券、股票及基金、其他投资四大类金融资产。在投资过程中,寿险公司资产端将面临市场风险、信用风险及流动性风险。在面临这些风险的同时对资产进行合理的配置,提高保险资产的投资收益,具有较大的理论和现实意义。本文将偿二代第一支柱对市场风险最低资本约束引入马科维茨均值方差模型,结合寿险资产特征,收集并整理了从2005年至2017年共13年,我国寿险资金可投资的四大类市场具有代表性的市场指标,将数据代入模型并求得最优投资组合。通过建立带有市场风险最低资本约束条件的均值方差模型,定量估计了偿二代下寿险公司投资行为的变化;并求得无偿二代背景约束的投资组合作为参照组,研究了以风险为导向的监管体系及定量监管要求对寿险公司投资行为产生的影响。通过研究发现,引入偿二代约束条件数据发生较大变化,其中最为显著的变化是沪深板块与港股市场在配置组合中所占的比重,偿二代市场风险最低资本约束下寿险资产配置兼顾了投资收益与投资风险,风险相近的沪深股市、港股市场在配置组合中存在替代效应;还发现随着风险偏好的不断提高,风险资产的配置比例不断提高且增速较快,无风险资产和低风险资产在资产配置组合中所占比重不断下降;此外,结合实证结果对偿二代下寿险公司资产配置及政府监管提出相应优化建议。