投资和融资作为中小企业日常经营中最为重要的决策,具有同等重要的作用,在中小企业融资难问题受到普遍关注的今天,我们也要重视中小企业非效率投资的问题。本文研究发现,我国中小企业普遍存在投资不足和过度投资这两种非效率投资行为,从非效率投资的具体分布来看,我国中小企业群体中大部分存在投资不足的问题,但对比过度投资和投资不足的具体特征来说,过度投资的情况更为复杂和严重。随着我国资本市场的进一步完善,以及社会政府对私募股权投资基金发展规范意识的加强,PE这种既有“融资”又有“融智”作用的资本也在我国飞速发展,从PE的发展历史和运作特点来看,PE将有助于缓解我国中小企业的非效率投资,促进金融“脱虚向实”的转型,从微观上防止经济因过度投资而“过热”,因投资不足而“过冷”,实现经济健康发展。本文采用理论分析与实证分析相结合的方法,验证了三个问题:第一,PE对中小企业非效率投资的纠正作用:有PE背景的企业,无论是在投资不足还是过度投资方面都优于没有PE背景的企业,实证证明PE可以限制被投资企业对现金流的滥用,抑制非效率投资。第二:利用费舍尔组合检验,研究发现PE对过度投资的纠正作用强于投资不足。第三:本文验证了PE对中小企业非效率投资的治理机制,分别是首先,PE优化中小企业融资环境,提升中小企业融资能力,缓解由资金紧缺而导致的投资不足。其次,为企业提供增值服务,限制企业盈余管理,提升企业的财务会计信息质量,为投资者提供更多及时有用可靠的会计信息,降低外部投资者和企业间以及企业内部管理人和所有者间的信息不对称,抑制非效率投资。最后,PE加入被投资企业后,发挥积极股东的作用,改善企业内部治理,降低企业的代理成本,提升投资效率。本文通过上述三条机制的研究打开了PE影响非效率投资机制的黑箱。为了实现经济高质量发展的目标,中小企业应该抓住机遇,加强与PE的合作,提升资金使用的效率,国家政府也要进一步完善资本市场,规范PE发展的区域,为PE提供更好的法律保护环境,共同实现双赢。