论文部分内容阅读
在真实的金融市场中，内部交易者往往不能准确预知风险资产价值，而能观测到关于风险资产价值的一个信号。本文首先研究了两期不完全信息下的内部交易，利用正交化技巧求解了该模型的均衡解。然后，我们进一步扩展到N期内部交易模型的研究。根据预期收益的组成部分的特点，我们将内部交易模型分为：风险喜好、风险厌恶和风险中性的三个内部交易模型，再次利用正交化技巧分别求出了均衡解。同时我们给出了每个模型的经济学意义。研究表明，信号扭曲因素显著影响市场流动性、市场深度、内部交易者期望利润以及信息的释放量。我们的主要观点是：内部交易者可以不用付出收集历史交易总量信息的成本，而直接对做市商公开的历史交易价格信息进行分离利用而节约开销。因此，我们的方法更具有经济学意义。