住房按揭贷款证券化是银行等金融机构将发放的住房按揭贷款进行匹配重组，以按揭贷款集合的预期现金流为保障进行证券化融资的过程。作为上世纪最重要的金融创新技术之一，住房按揭贷款证券化在解决商业银行由于发放住房按揭贷款而导致的流动性不足问题、推动住宅及相关产业发展和提高金融市场效率等方面发挥着重要作用。今天，在经济快速发展的中国，这项技术逐渐被人们提及和重视，人们充分认识到如果能够将住房按揭贷款证券化合理地应用在中国，必将对中国金融市场改革和经济的长远发展产生深远的影响。本文从证券化的基本概念着手，以住房按揭贷款证券化机制的机理分析为主线，重点对住房按揭贷款证券化的提前偿付风险刻画和定价方法进行了深入研究，给出了以过手证券为例含有提前偿付行为和违约行为影响的现金流期限结构模型，推广得了住房按揭支持证券的双因素定价模型。在对住房按揭贷款证券化运行机制剖析的基础上，文章对我国实施住房按揭贷款证券化的内在需求和政府模式选择进行了分析，最后给出了我国建立和发展住房按揭贷款证券化的制度完善措施和具体操作思路。全文由七章组成。第一章主要介绍了住房按揭贷款证券化的基本释义和运行机制，阐述了国际上住房按揭贷款证券化的基本运作流程和创新结构安排，最后对当前世界各地区住房按揭贷款证券化的发展情况进行了比较研究，从中可以了解住房按揭贷款证券化独特的运行机制、创新之处以及对一国经济发展的积极影响。第二章对住房按揭贷款证券化的风险因素及其作用机制进行了深入研究，尤其是对提前偿付行为的作用机制和影响因子分析。全面系统的将目前国际上有关提前偿付行为研究的理论引入到国内，给出了再融资动机刻画模型、信贷生存分析方法以及运用数学分布进行拟合建模的基本方法。第三章重点研究了住房按揭贷款证券化的定价方法。首先阐述了住房按揭贷款证券化的基本定价理论：现金流贴现法、期权调整利差定价方法、衍生证券的一般定价方法、ST模型定价方法和利率期限结构理论。为了刻画借款人的提前偿付行为和违约行为对抵押贷款集合的现金流影响的不确定性，本文构造了新的抵押贷款现<WP=126>金流期限结构模型。通过给出刻画借款人提前偿付行为和违约行为的边界条件，运用Vasicek利率期限结构理论推广得出了双因素定价模型。由于缺乏真实数据支持，本文给出了基于双因素定价模型的蒙特卡罗模拟的数值计算方法和数值运算实例验证。第四章从商业银行、金融市场效率和房地产业发展等三个方面对我国实施住房按揭贷款证券化的内在需求和必要性进行了深入分析，指出当前我国已经具备了进行住房按揭贷款证券化试点工作的基本条件，无论是宏观经济还是微观行业都具备了较为强烈的内在需求动因，因此大力发展住房按揭贷款证券化对于我国金融制度改革、资本市场结构调整和经济增长都具有重要的推动作用。第五章首先分析了现阶段我国设立和发展住房按揭贷款证券化市场的客观障碍，其中制度性障碍成为我国住房按揭贷款证券化发展的关键性障碍。政府如何选择适当的干预政策和具体措施，来规避“市场失灵”和“政府失灵”是决定这场金融创新能否成功的关键因素，本文在这方面给出了政府选择行为的经济学分析和具体建议。第六章探讨了关于完善我国发展住房按揭贷款证券化市场的制度化建设问题，从政府进行合理干预的角度，提出了有关住房按揭贷款证券化实施的法律、会计、税务、监管等框架体系下的制度建议。第七章结合当前我国经济整体情况和客观条件，提出了现阶段我国设立住房按揭支持证券市场的具体操作思路和方案。本文在住房按揭贷款证券化的定价方法研究中，以存在政府担保的过手证券为例，合理假设了借款人提前偿付选择和违约选择的边界条件，推导出了包含上述两种行为刻画的现金流期限结构模型，并在此基础上结合利率期限结构理论和非套利定价理论给出了离散时间序列条件下的双因素定价模型，为了使模型更具可操作性，本文给出了该模型的蒙特卡罗模拟算法和计算结果的分析。本文的研究成果对于我国住房按揭贷款证券化的定价研究及实际应用具有积极的意义，同时也给商业银行提供了更为科学的住房按揭贷款现金流预测模型和管理手段。