长期以来,解决上市难、退市难问题是我国资本市场改革的重要方向。伴随着注册制改革的全面落地,发审条件得到放宽,退市制度得到完善。一方面,新兴产业、优质企业更易获得上市机会;另一方面,也为面临发展瓶颈、急需转型的企业提供了主动退市的选择。自退市新规实施以来,我国证券市场申请主动退市的上市公司主要出于转板和重组目的,而鲜有基于战略调整选择暂时性退市的案例。上市可以为企业拓宽融资渠道,提高声誉,但同时也面临着更严格的监管环境和较高的维护成本。当企业面临暂时性困境时,可以通过退市获得更大的生产经营灵活性,股权转让受到的限制也相对较少。企业若能利用退市机会完成战略调整和业绩提升,就可以把握时机寻求再上市。百丽国际曾被称为一代鞋王,在鞋类领域有着非凡的影响力。但随着互联网经济的兴起,客户需求发生了转变,原有重零售轻品牌、线下渠道为主的战略已无法适应环境变化,导致企业经营陷入困境,急需做出调整。但企业当时的港股上市地位给战略调整带来了诸多障碍:一方面,由于股价、交易量双低,上市的融资功能被弱化;另一方面,由于股权转让受限,大股东退出和战略投资者引入都很困难;同时,短期业绩波动会影响股价,战略调整很难大刀阔斧地开展。据此,百丽国际选择了暂时性退市。因为退市并非公司的终极目标,为便于后期再上市,退市时机的把握、收购价格的制定、合作伙伴的选择和退市风险的控制就尤为重要,以保护公司声誉不受退市影响。基于此,百丽国际选择在股价低迷时,以平均溢价率回购股票,不仅降低了私有化的成本,也规避了额外的诉讼。同时,回购股票所需资金主要由战略投资者高瓴资本提供,有效避免了企业日常生产经营受到影响;且高瓴资本涉足零售、互联网等众多热门领域,能为企业转型提供数字和技术资源。到2017年7月27日仅历时90天,百丽国际顺利实现退市。退市后,企业面临的监管环境较为宽松,也无需考虑股价波动,可以专注于长期业绩增长,并提高决策效率。在与战略投资者的密切合作下,通过组织变革、数字化赋能全渠道,百丽实现了以客户为中心,依靠数字化重构核心竞争力,公司的业绩在疫情期间逆势上扬。并于2019年成功把运动业务剥离上市,2022年提交再上市申请。从百丽国际私有化退市的经验来看,在基础条件较好的情况下,当遇到发展瓶颈时,企业可以选择暂时性退市以便专注战略调整。基于此,企业在退市方案的制定和实施上,应该着眼于长远,兼顾各种可能的风险,维护好自身形象,便于后期再上市。同时,在退市后的战略执行上,企业应该紧紧围绕客户需求,利用数字化提高核心竞争力。期望本文的研究能给其他公司的发展提供更广的思路。