我国房地产上市公司股权融资影响因素的实证研究

来源 :东北财经大学 | 被引量 : 1次 | 上传用户:hezeliu
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房地产行业与社会大众的日常生活息息相关,作为国民经济的支柱行业,房地产行业的健康有序发展对于促进社会经济平稳发展具有重要作用。资本是房地产企业的核心生产要素,如何筹集到足额的资金是企业经营的关键,而相应的企业融资渠道和融资结构的选择也有着不可忽视的意义。本文首先对我国房地产行业的融资现状进行研究,发现和其他行业相比,房地产行业总体的资产负债率明显偏高,股权融资水平非常低;另外在债权融资方面,对银行等金融机构的依赖性过强,融资方式具有明显趋同性。这种高负债的融资结构不仅会给企业带来较高的经营风险,也给银行等金融机构带来较高的信用风险,所以,相关经济主体应该对我国房地产行业这种不合理的融资结构引起必要的重视并着力解决。基于此,本文的研究方向是找出引起我国房地产行业股权融资水平整体偏低的因素,并且通过得到的研究结论找到提高我国房地产上市公司股权融资水平的方法,进而优化行业整体的融资结构。首先,本文通过对国内外学者的相关理论及文献进行梳理,从公司内部特征和外部环境两个方面对上市公司资本结构的影响因素进行了理论分析,然后以我国房地产A股上市公司2015-2017年的面板数据作为研究对象,采用随机效应模型回归方法从公司规模、担保能力、盈利能力、自有资本的利用效率、成长性和税收六个方面探究这些因素对我国房地产上市公司股权融资水平的影响方向和影响程度。和国内外相关学者对上市公司融资结构的研究相比,本文的创新点主要体现在以下几个方面:1.不同于国内很多学者提出的我国上市公司具有明显股权融资偏好这一结论,本文发现我国房地产行业总体股权融资率偏低、资本结构严重不合理,因此本文的主要研究方向是找出导致房地产行业股权融资率偏低的主要原因,并思考应该采取什么样的措施来提高行业总体的股权融资水平。2.国内外学者在对上市公司资本结构的影响因素进行研究时通常将公司规模因素作为控制变量而不是关键变量,本文选择公司规模作为关键解释变量进行回归分析。3.在选择控制变量时用净资产收益率表示公司自有资本的利用效率而不是盈利能力。本文主要由六部分构成:第一部分是绪论。首先提出对我国房地产上市公司股权融资的影响因素进行研究的背景和意义,其次描述研究方法及论文框架,最后对本文的创新点与不足进行总结。第二部分是上市公司资本结构影响因素的相关文献综述。首先从外部环境和公司内部特征两个方面对相关文献进行综述,然后归纳总结了文献中对于相同问题得到不同研究结论的可能原因,最后说明了对房地产上市公司股权融资影响因素进行研究的必要性。第三部分是我国房地产上市公司股权融资影响因素的研究方案。包括样本选择与数据来源的说明,被解释变量、关键解释变量及控制变量的确定依据以及研究假设的提出。第四部分是我国房地产上市公司股权融资影响因素的实证分析。借鉴现有文献对这一问题的相关研究方法,首先采用描述性统计法对被解释变量、解释变量及控制变量的变化趋势和波动性作出一定的说明;然后采用单一变量以及多变量的随机效应回归模型与被解释变量进行回归分析,最后采用更换关键解释变量和某一控制变量的替代指标以及改变回归方法的形式对实证结果进行稳健性检验。第五部分首先对第四部分的实证结果进行分析,依次分析了各变量与被解释变量之间的相关关系,并说明这种相关关系是否验证了第三部分提出的研究假设,对与研究假设不一致的结果说明了可能的原因。然后针对实证结果提出一些建议。最后对本文的研究内容进行了总结。
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