【摘 要】
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随着我国资本账户的不断开放,跨境资本流动的波动性随之加剧,越发呈现出规模化加大、波动性加剧、更难预测的态势,并且国际性黑天鹅事件频发、国际矛盾纷争、各国多变的经济政策等,都对跨境资本流动产生着影响,我国的极端流动现象越发猖獗。因此针对我国跨境资本极端流动的研究,测算近年来发生极端流动的态势,比较分析极端流动的结构成因,并研究其所受到的影响因素,这些对于明晰我国跨境资本大幅波动背后的成因有非常重要的
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随着我国资本账户的不断开放,跨境资本流动的波动性随之加剧,越发呈现出规模化加大、波动性加剧、更难预测的态势,并且国际性黑天鹅事件频发、国际矛盾纷争、各国多变的经济政策等,都对跨境资本流动产生着影响,我国的极端流动现象越发猖獗。因此针对我国跨境资本极端流动的研究,测算近年来发生极端流动的态势,比较分析极端流动的结构成因,并研究其所受到的影响因素,这些对于明晰我国跨境资本大幅波动背后的成因有非常重要的理论意义,同时也为我国更好地去监控跨境资本流动,出台有针对性的政策有非常重要的现实意义。首先在梳理相关文献的基础上,介绍了极端流动的测算方法以及所涉及到的影响因素。其次理论分析我国跨境资本极端流动的渠道以及各影响因素的作用机理。然后选取我国1998年至2021年国际收支平衡表金融账户的季度数据,分析跨境资本流动的现状,测算总资本与各个子项目的极端流动状态,并比较分析其中的结构关系,最后建立Logit模型,划分总资本流入和流出两个角度,得出实证结论并提出相关政策建议。本文的研究结论主要有:（1）对于总资本极端流动状态的测算,发现我国四种极端流动状态的发生频率是比较高的,每次极端流动持续时间平均为2到4个季度,且在特殊时间段,如2007年至2008年、2016年至2017年间受多重因素的影响,呈现出多种极端流动状态并存的现象;（2）比较分析总资本与各子项目的结构关系,发现总资本极端流动主要是受其他投资项目的影响,仅个别极端现象会受到证券投资项目的影响;（3）实证结果表明,流入激增状态主要是受经济增长和全球流动性的影响,流入急停状态所受影响因素比较复杂,对于各种经济指标的变动也更为敏感,流出外逃状态更易受国际因素的影响,流出撤回状态主要是受通货膨胀、资产收益率及国际利率的影响。最后在政策建议上,从研究结论出发,提出了:（1）加强金融监管,防范重大金融风险;（2）加强跨境资本流通渠道的监管;（3）对跨境资本极端流动分类监管;（4）持有足够的外汇储备,以应对突发性金融事件;（5）加强对国际因素的关注。本文的创新之处主要有三方面:（1）样本测算的时间跨度长,包含更多全球性风险事件,能够更全面地刻画我国跨境资本的极端流动状况;（2）文中详细测算了总资本和子项目资本的极端流动状态,并比较分析两者之间的结构关系;（3）本文以资本极端流动为落脚点的理论分析和实证研究,补充了相关主题在此方面的研究内容。
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