中国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段,而健康发展的资本市场是经济高质量发展的“助推器”。上市公司是资本市场发展的基石,提高上市公司质量是资本市场可持续发展的关键。由于经营环境日趋复杂、市场竞争日趋激烈,发生亏损的上市公司数量以及亏损金额均有所上升,甚至一些业绩较好的优质上市公司也陷入财务困境。针对上市公司亏损问题,学者们从亏损企业价值、扭亏途径等方面展开研究,并取得一定的成果。根据中国退市制度规定,上市公司连续亏损三年将被强制退市,因此研究亏损上市公司扭亏问题对于公司未来发展以及资本市场高质量发展具有重要的理论意义和实践意义。近年来,社会信任在经济活动中的作用越来越重要,引起了学术界的广泛关注,这也为本文研究亏损上市公司的扭亏问题提供了新的视角。社会信任作为典型的非正式制度,是经济交易的润滑剂(Arrow,1974),不仅能够影响宏观经济发展,还能够影响微观企业行为。事实上,社会信任会赋予社会网络中的成员值得信赖的“社会印章”,通过为交易主体提供稳定的心理预期(Williamson,1975),保证契约的签订和执行,同时社会信任也会带来“连坐”效应,背叛信任的行为会导致巨大的声誉损失和高昂的惩罚成本。正是由于社会信任具有“社会印章”效应和“连坐”效应,处于社会网络中的企业不仅能够获得信任的正面支持,也会受到信任的约束和监督。对于亏损上市公司而言,社会信任可以从三个方面影响其扭亏绩效:一是,信任能够降低信息不对称程度,使交易成本降低、交易更容易达成,有利于亏损公司维护商业关系、获取商业资源、开拓新的市场,从而提高扭亏绩效;二是,普遍信任的环境使人们倾向于合作,亏损公司可以从股东、债权人、商业合作伙伴等利益相关者那里获得更多的资金支持和更宽松的信用政策,缓解融资约束,从而提高扭亏绩效;三是,信任能够约束经理人的自利行为,促使经理人为提高公司业绩而发挥个人最大效用,缓解代理问题,从而提高扭亏绩效。本文以信任机制作为切入点,基于2008-2017年我国沪深两市A股亏损上市公司的经验数据,研究了社会信任对企业扭亏绩效的影响,以及在不同市场化程度和高管薪酬激励水平下社会信任对企业扭亏绩效影响的差异。研究发现:第一,社会信任对企业扭亏绩效存在显著的正向影响,地区信任水平越高,企业扭亏绩效也越高;第二,在普遍信任的环境下,公司能够通过薪酬契约的签订和执行来提高高管薪酬激励效果,促使高管为提高扭亏绩效而努力,因此高管薪酬激励水平越高,社会信任对企业扭亏绩效的正向影响越显著;第三,在市场化程度较高的地区,市场机制更完善、法律执行更有效,正式制度和非正式制度对公司形成双重“监督”,进而提高扭亏绩效,因此地区市场化程度越高,社会信任对企业扭亏绩效的正向影响越显著;第四,经过传导路径检验后发现,信息不对称程度是社会信任影响企业扭亏绩效的主要传导路径,也就是说,社会信任主要通过降低信息不对称程度,进而提高扭亏绩效。本文探讨了信任机制在亏损上市公司扭亏过程中的作用,并从市场化程度和高管薪酬激励的角度展开异质性分析,丰富了社会信任研究与扭亏绩效研究的相关文献。同时本文还提出了相关建议以推动社会信任等非正式制度的建设,提高亏损上市公司的扭亏绩效,从而助推我国资本市场可持续发展和经济高质量发展。