中国经济目前处于转型改革的关键时期,改善中国企业的投资现状,提高投资效率已刻不容缓,而融资政策、尤其是债务融资,对投资行为的影响客观存在且影响深刻,从债务融资角度探索其对投资行为的影响进而指导实践具有重要意义。学术界虽早已介入债务融资与投资行为的关系研究,结论却并不一致,一些研究证明债务融资将加剧投资过度,另一些研究却得出了完全相反的结论,还有一些研究表明债务融资将引发投资不足,这些研究的不同结果表明,仅从债务整体角度进行研究还不够全面。近些年来,部分学者开始关注债务异质性,但对异质性的划分主要集中在期限结构上,整体来看,对债务异质性与投资行为关系的研究还不够全面,有待挖掘。文章以中国上市公司2000-2015年的数据作为研究样本,采用实证研究方法,分别从债务期限异质性和债务来源异质性两个角度研究了债务异质性与投资行为的关系,研究所涉及的债务对总债务的解释度达到了90%以上,其中,债务期限异质性就长期债务和短期债务分别进行了研究,债务来源异质性则根据中国国情基础划分为了经营性债务和金融性债务,投资行为的定义也全面地包含了投资规模和投资不足、投资过度以及整体非效率投资。实证研究结果表明,长期债务、金融性债务均促进了企业的投资规模扩张并加剧了企业的非效率投资,短期债务、经营性债务均抑制了企业的投资规模扩张并减缓了企业的非效率投资,且相较而言,长期债务、金融性债务对非效率投资的促进作用要强于短期债务、经营性债务对非效率投资的抑制作用,这一结论经过稳健性回归检验得到了验证。文章末尾,通过分析实证研究的结论,提出了改善上市公司融资现状,提高企业投资效率的几点建议,并指出了文章研究的不足之处和未来的研究展望。