运营资金短缺、现金持有与现金持有价值实证研究

来源 :东北大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:yjnter
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
现金是公司经营活动中一项重要的经济资源,它不仅能够满足公司支付职工工资、购买原材料、支付利息等日常生产经营的需要,还可以对公司的投融资决策、股利支付政策等财务决策起到至关重要的作用。西方国家对于公司现金持有问题的研究开展的较早,且已经产生了大量成熟的理论,并通过大量的实证研究对这些理论进行了进一步的验证。我国学者近些年也逐步开展了关于现金持有问题的研究,但是研究的重点主要集中于现金持有决定因素、现金持有经济后果、最优现金持有模型改进等方面,鲜有学者分析运营资金短缺对公司现金持有的影响。本文以现金持有的预防性动机为切入点,基于在险价值(value at risk)的思想,在行业类别的基础上构造了95%分位数运营资金缺口(operating shortfall),研究了运营资金短缺、现金持有与现金持有价值之间的关系。在实证方面,本文选取了1996年至2011年沪深两市A股上市公司的面板数据为样本。首先,根据Opler等(1999)提出的现金持有影响因素模型,以上市公司的现金持有为因变量、以上市公司的财务变量和治理变量为自变量,分析了运营资金短缺对现金持有的影响;之后,又使用二分法按照有形资产在总资产中所占的比重将原样本划分成两个子样本,分析了有形资产对公司现金持有的影响;最后,根据Faulkender和Wang(2006)提出的超额收益率模型,探究了运营资金短缺对公司现金持有价值的影响,并估算了全样本公司的现金持有价值及不同融资约束水平下各子样本公司所持现金的价值。研究结果显示:运营资金短缺是公司现金持有的重要决定因素之一,且该变量与现金持有显著正相关;有形资产在总资产中所占比重越大,公司所持现金会越少;运营资金短缺与公司现金持有的相关性与有形资产在总资产中所占的比重负相关;当使用公司规模作为融资约束标准时,融资约束公司所持现金的价值较大,对于融资约束公司来说运营资金短缺对现金持有价值的影响强于非融资约束公司。
其他文献
磁湖,位于黄石市城区中心,因“湖边多磁”而得名。随着城市建设的发展,磁湖逐渐由天然湖泊转为人工内陆湖泊,湖体被分为青山湖、青港湖和磁湖。为及早治理磁湖水环境,黄石实施了截
2012年4月15日,广药集团首届“神农医药博士论坛”在成都召开。会议期间还特别联合中国药学会医药知识产权研究专业委员会共同举办“现代中药产业与知识产权保护”高峰论坛,并
吉林省白城市水利局围绕服务地方经济发展,开展文明服务、和谐执法,今年以来,执法达200多人次,没有一次与行政相对人发生过争执,受到企业和社会的好评。
<正>随着社会经济的不断发展,尤其是各地新型工业化发展的浪潮势不可挡,生态环境问题在我国己变得日益尖锐,成为可持续发展中无法回避的难题。同时,随着生产生活条
通过差示扫描量热法(DSC)研究了聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)和甲基丙烯酸甲酯(MMA)-丙烯酸甲酯(MA)共聚物(P(MMA-co-MA))在40、60、80℃的物理老化行为。结果表明:二者的老化速率
<正>我院拥有雄厚的天文研究力量.院属天文机构有5台(北京天文台、紫金山天文台、上海天文台、云南天文台、陕西天文台)、一厂(南京天文仪器厂)、3站(乌鲁木齐天文站、长春人
<正> 近年来,随着小城镇建设热潮的掀起,一道道亮丽的乡村&#39;都市&#39;风景线正悄然形成。然而与之不和谐的是,在不少集镇存在着不同程度的环境污染、交通拥挤、功能不全、
<正>新课程标准背景下,体育教学理念的转变,使得高中体育课程改革势在必行。高中体育教育观念、体育教学模式以及体育课堂教学内容等都需要进行适当的改革变化。近年来,通过
<正>随着科学技术的迅猛发展,近二三十年来在材料及材料科学领域也发生了深刻的变化,主要表现在:第一,陶瓷材料和有机高分子材料有很大的发展,特别是功能陶瓷成果累累,如光导
为研究策勒黑羊卵巢组织发情周期LNC-010801和LNC-008562 LncRNA表达规律,以策勒黑羊为实验材料,采集发情周期不同阶段卵巢组织并提取总RNA,用实时荧光定量PCR(RT-PCR )技术,分别对