近两年受疫情影响,实体经济中许多行业受到严重冲击,尤其是一些需求弹性较高的非必要娱乐性行业。文化产业作为其中之一,受到冲击明显,如影院观影人数下降、疫情防控限制影院上座率等,这些因素使文化类企业经营势头减弱。而习近平总书记特别强调要坚持文化自信。因此,在这样的背景下,通过金融支持助力文化类企业渡过难关,促进产业发展,具有重要意义。文化类企业大多为中小型企业,且资产以知识产权等无形资产为主,这类资产不确定性较高,企业传统融资难度大。因此,以企业主要资产知识产权为依托,发行资产证券化产品,能够帮助企业融资拓宽渠道。信用增级作为资产证券化中重要一环,尤其对知识产权这类未来预期现金流不稳定的资产来说,信用增级往往对资产支持证券能否成功发行往往具有关键性影响。我国目前对于知识产权资产证券化信用增级的研究较少,且多集中于对信用增级的概念、主要方式的一般性介绍。本文结合我国首支知识产权资产证券化产品——文科一期ABS,探讨其信用增级措施使用情况和特点,测算信用增级措施的成本和收益,分析其信用增级的效果,讨论案例中信用增级安排的优点和不足,并从中寻找原因,形成一定经验。本文选用案例是我国首支成功发行的知识产权证券化产品,具有一定典型性。其基础资产现金流不同于一般企业资产支持证券,基础资产为知识产权,属于无形资产,相较于有形资产,预期现金流不确定性较高。本文基于信用增级的角度,对案例展开介绍和分析。首先,介绍案例情况。第一,说明案例中基础资产的特殊性,第二,分析产品的交易结构设计,资产池结构,转付机制和发行定价等产品设计情况。其中,使用可比项目收益率法对发行定价情况进行分析,得到案例发行利率合理的结论。第三,介绍案例中使用的信用增级情况。包括内部增级措施和外部增级措施,和增级措施触发顺序。第四,分析基础资产内在价值和发行价格的偏离程度。由于资产支持证券具有早偿风险,因此使用期权调整利差法对基础资产内在价值进行估计。得出基础资产内在价值与发行价格偏离程度不大的结论。说明案例中信用增级措施效果较好。接下来,对案例中增信措施的具体情况进行分析。第一,分析案例中增信措施使用的特点。第二,分析案例中信用增级措施使用是否合理。第三,对具体增信措施的成本和收益进行计算,分析增信措施的使用效率。其中,使用利差法计算内部增级措施成本,使用BS期权定价公式计算外部增级成本。通过计算发行利率与参考利率之差计算增级的收益。最后得出案例中信用增级的成本高于收益的结论。第四,分析产生这种现象的原因。认为可能与一些内部原因和外部环境原因有关。第五,分析在计算增级措施的成本和收益过程中,可能存在的问题。第六,基于案例中外部增级成本较高的分析,提出一种能够使增级主体利益得到均衡的增级定价方式。最后,基于对案例上述问题的分析,总结案例中信用增级安排的可借鉴之处及不足之处,并提出相关改进建议。