资本结构理论作为公司金融中极为重要的部分，但鉴于数据原因，对资本结构理论的实证研究大多使用的是上市公司数据，而上市公司与非上市公司存在着众多的差别，这些差别又为研究资本结构理论提供了新的视角。本文将利用2002年至2008年间大样本数据，并结合宏观经济情况，比较决定上市公司与非上市公司资本结构差异的因素、内部融资与外部融资、权益融资与负债融资的选择问题，为弥补一些空白进行一些探索。　　 首先，本文发现非上市公司资产负债率显著高于上市公司，且这一正向差距随时间变化不明显，在控制公司规模之后，虽两者之间差距有所缩小，但这一正向差距依旧显著。整体而言，非上市公司样本具有高杠杆、小规模、高收益、无形资产占比低和成立时间短的特点。　　 其次，本文利用面板数据回归研究了决定上市公司与非上市公司资产负债率差异的因素，发现公司资产负债率与主营业务增长率成正相关，与盈利能力(ROA)成负相关，但非上市公司资产负债率对主营业务增长率和盈利能力敏感性均低于上市公司。公司资产负债率与无形资产占比成负相关，但由于非上市公司对负债融资的依赖程度高于上市公司，其资产负债率对无形资产占比敏感性高于上市公司。另外，本文发现两者资本结构的变化对宏观经济变化的反应也有所不同。在经济繁荣、股市上涨时，上市公司杠杆率有所下降，而非上市公司杠杆率却有所上升；信贷量增加时，上市公司杠杆率的变化具有不确定性，而非上市公司却大幅上升；长期利率上升时，上市公司资产负债率有所上升，而非上市公司资产负债率却有所下降。　　 再次，由于本文认为造成上市公司与非上市公司资产负债率对财务与宏观经济变量敏感性差异的因素多是两者融资环境造成的，因而本文研究了在不同经济条件下，当存在投资机会时，上市公司与非上市公司内部融资与外部融资的选择问题。结果发现非上市公司固定资产投资对内部资金依赖程度更高，即非上市公司融资约束程度高。在经济处于繁荣阶段，上市公司融资约束程度有所降低，而非上市公司却略有上升。　　 最后，本文利用二元Logit模型研究了上市公司与非上市公司在外部融资中权益融资与负债融资选择问题。发现无论是在经济繁荣阶段还是萧条阶段，上市公司权益融资概率均大于非上市公司，但上市公司在经济繁荣阶段相对于经济萧条阶段权益融资概率有所上升，而非上市公司却依旧更多依靠负债融资。上市公司权益融资概率具有顺经济周期特征，而非上市公司权益融资概率却表现得更加的平滑。