伴随着我国债券市场规模的快速增长和产品品种的不断多样化,债券市场的信用风险水平逐步积累,债券违约风险事件开始逐渐增加。本文介绍了我国债券市场的基本情况及我国企业债券违约的情况,并对2019年新一轮违约浪潮的特征进行了归纳。通过分析2019年债券市场及新增违约主体特征,可以发现今年企业违约主要原因在于企业生产经营出现问题,盈利能力、投资活动激进,且盈利能力未能随投资扩张而提高、公司内部控制薄弱,财务报表质量与信息披露存疑。债券违约现象的常态化和违约风险的增加会给债券市场的稳定带来巨大的冲击。因此分析债券违约成因,以及研究如何管理债券违约风险,具有十分重要的意义。庞大集团作为汽车经销商行业龙头企业,在2019年发生债券违约,后被给予退市风险警告同年破产重组。这是汽车经销行业第一起债券违约案,汽车经销行业所有汽车经销商都在投资扩张的情况下唯独曾经在排名第一的庞大集团发生债券违约的原因值得探究。基于以上背景,本文以庞大集团的债券违约事件为研究案例,介绍违约主体情况、债券违约的过程及后续处置情况。并以目前汽车经销行业排名第一的广汇集团为对比案例,分别从外部环境、经营管理、财务状况角度出发,对债券违约原因进行具体分析,同时还通过Z-score模型与KMV模型对债务违约风险进行度量,验证Z-score模型与KMV模型对本案例的适用性。通过对庞大集团这一典型案例展开分析剖析其真正违约成因,揭示其信用风险积累的过程。庞大集团违约的成因是在受到经济下行与政策缩紧的宏观环境影响下,激进投资扩张,采用买地建店而非并购租赁的模式,同时融资结构不合理,企业资金基本靠短债长投和银行授信,大量资产受限,加上战略决策偏差,自身经营能力差,致使现金流入不稳定,在失去再融资渠道后陷入流动性危机,最终造成违约。基于庞大集团违约行为的成因,以及债券市场的特征,本文分别从债券违约风险识别、度量与控制三方面,得出相应风险管理启示与建议。债券违约风险识别方面,应该把握宏观变动与政策导向,关注发行人经营与战略因素,融资与债务结构;债券违约风险度量方面,对于庞大集团来说Z-score模型比KMV模型更适用,但Z-score模型的X5指标对于汽车经销商行业适用性较差,建议针对不对行业,在原始模型的基础上根据行业特点进行一些改进;债券违约风险控制方面,应该建立并完善风险识别与预警体系,根据企业价值选择违约后续处置方式。