可转换债券作为一种混合创新型金融工具,它已成为一种兼具债权和股权特性的重要投融资工具,但其含权的特性使得其定价较一般债券更加复杂,可转债的合理定价对于发行公司正确制定可转债的条款以降低融资成本,投资者优化投资策略乃至整个债券市场的发展都有重要的意义。在这种现实的背景下,本文着眼于中国可转债市场的现实发展环境,对不同信用利差下的可转债进行定价研究,以期探讨适合我国可转债定价的模型。本文首先阐述了可转债的定义和概念,从股权性、债权性和期权性三个方面对可转债的各个要素进行介绍。接着系统地介绍了可转债的传统定价方法,包括Black-Scholes模型、二叉树定价模型和蒙特卡罗模拟方法,在借鉴这些传统定价模型的基础上,探讨了基于公司价值和无风险利率的可转债双因素定价模型,并在分析上市公司信用风险的基础上,推导出了上市公司的信用利差。结合信用利差和KMV定价模型,推导出了动态信用利差下的可转债定价模型。本文选取民生银行可转换债券(简称“民生转债”)、国电电力可转换债券(简称“国电转债”)、宁波海运可转换债券(简称“海运转债”)、中国石化可转换债券(简称“石化转债”)、泰尔重工可转换债券(简称“泰尔转债”)、工行商银行可转换债券(简称“工行转债”)、中国银行可转换债券(简称“中行转债”)、博汇纸业可转换债券(简称“博汇转债”)和中鼎股份可转换债券(简称“中鼎转债”)九只可转债作为定价的样本,用Matlab对这九只可转债进行实证分析,并通过比较不同信用利差下的可转债定价模型得出的理论价格与其实际价格,得出动态信用利差下可转债定价模型较静态信用利差下的定价模型和无信用风险情况下的定价模型具有更高的定价效率。在一般情况下,静态信用利差下的可转债定价效率也高于无信用风险情况下的可转债定价效率。