1994年人民币汇率制度改革以后，我国贸易收支一直处于顺差状态，尤其是2005年7月第二次汇改后，贸易顺差成为第一大导致外汇储备增加的因素。持续的贸易顺差导致人民币升值压力不断增大，造成国内货币供给被动增加。货币当局为抑制国内流动性过剩，采取冲销操作，那么，为深入分析基于冲销操作的贸易顺差和国内货币政策独立性之间的关系，本文从理论和实证两方面进行了研究。理论研究中本文运用了资本不完全流动条件下的蒙代尔-弗莱明模型，分析了不同汇率制度下，一国冲销干预的有效性。在此基础上重点分析了我国蒙代尔-弗莱明模型的具体形状以及我国冲销操作的理论机制。理论分析表明：在我国现行的汇率制度下，巨额贸易顺差导致国际收支失衡严重，人民币汇率升值压力增大；货币当局为稳定汇率，购入外币，投放本币，使得国内货币供给被动增加；央行采取冲销操作有效缓解了我国流动性过剩的情况。实证分析中，本文基于修正的抵消系数和冲销系数模型，运用格兰杰因果检验、OLS估计方法以及递归系数估计方法，利用2000年1月至2011年3月的宏观经济月度数据，对我国冲销系数和抵消系数作了估计，并进一步分析了货币当局针对贸易顺差和FDI净流入采取冲销操作效果的差异。研究发现：国际资本流动对我国国内货币政策的抵消系数为-0.5817；我国货币政策对国际资本流动的冲销系数为-0.7201；并且实证发现：货币当局针对贸易顺差采取的冲销操作系数为-0.7919，而针对FDI净流入采取的冲销操作系数为3.783，表明货币当局针对贸易顺差采取的冲销操作更有效一些，而针对FDI净流入采取的冲销操作不仅没能减少国内货币供给，反而加剧了国内流动性过剩的情况。