我国上市银行高管薪酬与银行风险关系的实证研究

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遭受最近金融危机重创的国家普遍对金融机构的薪酬制度进行了反思,出台了一系列试图将金融机构风险因素与薪酬挂钩的监管措施,各国学术界也都把金融机构高管薪酬问题作为完善公司风险管理的重要方面进行认真研究。传统的研究在关注业绩对高管薪酬影响的同时,忽略了银行风险与高管薪酬的关系,即假定银行高管都是风险厌恶的。然而,金融危机过后,假定银行高管在某些情况下会成为风险偏好者的短视行为理论被广泛应用于解释金融危机的爆发。本文综合考虑假定银行高管是风险厌恶者的委托代理理论和假定银行高管是风险偏好者的短视行为理论,假设银行股东会通过薪酬的发放,来决定银行适当的风险水平。首先,由于银行高管的人力资本风险难以分散,而为了鼓励其适度承担风险,银行股东会给予其风险补贴,因此随着风险增加,薪酬也增加。但随着风险增加,公司破产风险也因而上升,而且股东在意识到银行高管可能成为风险偏好者而承担过大风险的情况下,为了要求银行高管进行适当的风险管理,不会无限制地增加高管薪酬,而会主动限制高管薪酬的增长,因此高管薪酬增加的速度会随着银行风险的上升而趋缓,亦即两者呈倒U形曲线的关系。在这些理论基础上,本文提出两个基本假说,即:基本假说一,股东愿意支付风险补贴以补偿银行高管额外承担的风险,故高管薪酬与银行经营风险之间为正相关;基本假说二,随着银行风险的增加,银行高管的风险补贴将呈递减的趋势,使银行风险与银行高管的薪酬呈凹向原点的倒U型曲线关系。本文以我国14家上市银行为样本,采用混合估计面板数据模型检验高管薪酬与银行风险的关系,将银行的非系统风险、杠杆率、资本充足率以及不良贷款率分别作为银行风险的衡量指标,并加入银行绩效和银行类别作为控制变量,根据风险衡量指标将两个基本假说扩展为银行高管薪酬与风险的关系的八个假说,并相应建立八个模型对这些假说进行实证检验。从实证结果可以得出以下结论:(1)上市银行高管薪酬与银行股票的非系统风险、杠杆率和不良贷款率均不存在相关性,也不存在倒U形曲线关系;(2)上市银行高管的薪酬与资本充足率呈显著负相关,但二者之间不存在倒U形曲线关系;(3)上市银行高管薪酬与银行绩效存在显著正相关关系。上述结果表明我国商业银行尚未建立起高管与风险相挂钩的有效机制。将来需要从纳入经风险调整后的绩效评估指标、充分发挥董事会及其薪酬委员会在薪酬管理中的作用和加强对银行高管薪酬监管这三方面着手设计激励机制与风险约束均衡的我商业银行的高管薪酬制度。
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