内生货币体系下的企业投资研究

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本文在重点考察凯恩斯主义投资理论与内生货币理论的基础上,在内生货币体系下讨论企业投资理论,建立了内生货币供给的企业投资函数,并进行了经验验证。同时,在投资函数的基础上探讨了内生货币、货币政策与资产价格的逻辑关系。  通过理论推导与实证分析,本文在以下几个方面实现创新:(1)内生货币体系下的企业投资函数问题。本文将企业资本存量价值变动纳入了企业成本收益分析框架中,摈弃了主流理论中将资本存量价值变动和资本市场分析完全排除在外而只考虑收入流量的分析方法。在这一新的理论框架下,本文运用数理分析方法,从逻辑上分析了企业的投资行为。研究表明:企业投资取决于Tobinsq、股票价格、未来预期、资本品价格;企业面临金融约束时,除了受上述变量影响外,还取决于企业金融因素(如现金流量)。(2)资产价格与内生货币供给问题。本文构建了一个简单模型研究货币供给与资产价格的关系。研究发现:第一,资产价格增长率取决于5个参数——家庭储蓄中银行存款与股票价值的比例、贷款额与股票价值的比例、银行准备率、托宾q值、股票价值增长率。前三个变量同时也是影响货币供给量的主要因素。第二,股票价格增长率与q的关系:q<1时,股票价格呈负增长;q>1时,股票价格呈正增长。(3)货币政策与资产价格问题。鉴于在货币经济体系下资产价格与内生性货币供给是密切相关的,考察了资产价格与货币政策的关系,研究结果表明货币政策对资产价格变化的最优反应取决于资产价格在货币传导机制中的作用以及冲击的来源。  本文共分为四部分:  第一部分包括第二、三两章,是企业投资理论的文献综述和本文核心部分的理论奠定和准备。第二章主要对凯恩斯以来的企业金融投资理论进行评述,内容包括新古典金融投资理论、后凯恩斯主义以及新凯恩斯主义投资理论。其重点主要在托宾的q理论和融资约束与投资的文献研究。第三章主要回顾内生货币供给的最新一般理论发展,并在整个前提下介绍内生货币、投资与资产价格的研究现状。  第二部分包括第四、五两章,是本文的核心部分主要是企业投资理论的微观定理的推导与宏观阐释以及投资理论本身进一步的推论与延伸。第四章主要研究在内生货币体系下的企业投资行为。不同于传统的企业投资理论,本章考察了在一国封闭经济下企业投资行为,建立了企业投资函数与企业融资约束下的投资模型,并进一步阐述企业投资与宏观经济运行的关系。第五章主要在内生货币体系下的企业投资函数基础上探讨内生货币供给、货币政策与资产价格的关系。  第三部分是第六章,主要从中国经验实证的角度检验内生货币体系下企业微观投资函数的正确性与适用性。  第四部分是第七章,主要介绍在本文写作的过程中遇到的麻烦以及进一步着重要解决的问题。
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