随着美国次贷危机在全球范围内的蔓延,人们对住房抵押贷款证券化的研究和关注也在不断的深化和扩大。住房抵押贷款证券化本来被视为解决房地产信贷市场流动性和风险一剂良药,但瞬间变成了次贷危机的罪魁祸首。人们对能不能在中国实行住房抵押贷款的证券化,以及以怎样的模式进行证券化等问题产生了新的看法。如何正确看待住房抵押贷款资产证券化及其风险问题,使其促进我国房地产市场的健康快速发展,是非常值得研究的。　　 住房抵押贷款证券化市场分为贷款发放的一级市场和证券化过程中的二级市场。在一级市场上,信用风险的高低是影响证券化基础资产的主要风险。住房抵押贷款可以视为一份执行价格为贷款价值的期权合约,由于房价低于贷款价值带来的主动违约和收入下降产生的被动违约使得一级市场的违约率受制于宏观经济的景气程度和借贷利率的高低。在二级市场上,复杂的证券化过程和层层的包装,使风险主要来自于证券商是否完全披露基础资产风险。根据本文的分析,抵押贷款证券发行人根据自己对经济景气程度的判断来决定风险披露程度,而证券投资者则根据抵押贷款发行人对风险披露程度的信心来决定各自在二级市场上的行为,通过对双方利益进行博弈分析,我们得出在经济形势发展良好的前提下,抵押贷款证券发行人倾向于披露风险,证券投资者倾向于选择购买证券,这是该博弈的纳什均衡。而这种均衡在加大政府监管力度和独立第三方约束的前提下,将会以更快的速度实现。同时,这也是对整体利益最大化的均衡,因此符合社会经济发展的需要。围绕住房抵押贷款证券化是加大还是分散风险这个中心,本文分为四个部分进行论证。　　 本文主要采用文献回顾与评价、实证分析与规范分析相结合等研究方法。文章首先对住房抵押贷款证券化风险问题的国内外相关文献进行综述；进而对住房抵押贷款证券化的风险影响进行分析；理论部分主要是围绕住房抵押贷款证券化和次贷危机的关系以及证券化对风险的分散作用等方面来展开。文章从贷款房屋价值比等因素来分析一级市场上的违约率变化情况,从各方利益博弈来分析二级市场上的风险披露情况,结果申明住房抵押贷款证券化市场的风险主要来自于一级市场,如果证券商能够完全披露基础资产风险,二级市场即与风险分离,只是根据基础资产风险情况进行相应的定价和销售。通过对证券化过程中,各利益相关人的博弈分析,得出证券商会充分披露风险,从而证券化过程本身是中性的结论,这是本文的核心内容之一。此外对本文核心概念:次贷危机和资产证券化等加以诠释和界定,从而能够更准确的去分析我国住房抵押贷款证券化的执行现状。实证部分利用统计分析中的描述性统计对论文提出的基本假设进行检验。通过分析证券化前后股票市场上的波动情况,证明资产证券化有利于风险的分散和对冲,并根据理论分析和实证研究的结果提出了相应的政策建议。