作为海内外许多成熟的金融市场交易活跃的金融产品之一，备兑权证有着其独特的避险和多样化投资作用。备兑权证相当于股票期权，赋予投资者在未来特定时间以一定的价格购买某种资产的权利，通常是由独立与标的证券发行商的第三方发行。因此备兑权证的发行商相当于持有看涨期权的空头，当股价上涨时他们面临相当大的潜在风险，且损失没有上界，他们需持有一定数量的标的资产作为对冲。因此对资产的估价和有效的对冲机制是备兑权证发行业务的重点。　　 与股票期权一样，备兑权证对冲方面的研究和模型的设计多用Black Scholes公式的思想进行定价和对冲。虽然B-S公式在理论界和实务界都有重大的影响和运用，但其严格的假设条件使得很多时候做定价和对冲不准确。例如现实世界中由于交易成本成本的存在，使得Delta间断对冲的时间间隔不能趋于无穷小。为了有效地解决这个问题，提高对冲精度，很多学者进行了其他的尝试。　　 总的来说，这些尝试都是在BS模型的基础上加以校正和修改。目前普遍采用的方式有两种：对波动率进行修正以及由Delta的容许度来避险。也有研究者尝试过将两种方法结合起来。本文试图对其中由代表性的几种进行了研究和检验。文章分为五章：　　 第1章：第一部分主要是关于研究背景的介绍，包括基本的概念定义和前人的研究成果；　　 第2，3章：文章的主体部分，第二部分介绍文章主要运用的模型假设和结论，以及本文的研究方法，然后根据笔者设定的数据，做模拟考察模型的效果。由于中国目前还没有备兑权证，文章选择用股本权证石化CWB1的数据模拟对冲，并股票收益的漂移率，考察结果；　　 第四章：结论和不足。　　 文章模拟结果表明，在常数波动率假设下，在常数波动，当风险中性假设成立，95％置信区间下BV模型对冲效果最好，Whalley-Wilmott模型居中，Leland模型最差。但在更高的置信度要求下，Whalley-Wilmott模型效果变差。对石化CWB1的求出的参数模拟得到相同的结果。　　 当风险中性假设不成立，漂移率和无风险利率不再相等时，随着漂移率的增加，三个模型的对冲误差的方差都会变大，并且一定置信区间下的最大损失也会变大。但给定一漂移率时，BV模型模拟效果还是最好的。当漂移率增加时，其中Whalley-Wilmott模型对冲效果变化最快，在漂移率较大时，该模型在95％和99％置信区间下的多重效果都不如Leland和BV模型。因此，在实际操作中，如果对收益率的预期较高则对WW的运用应该更谨慎。　　 文章的主要创新点在于模拟的时候考虑股票漂移的变化。前人研究期权对冲进行模拟时都是用的无风险利率作为股票漂移率。这是BS模型中的风险中性假设。BS模型定价不依赖漂移率，所以不影响定价问题。但由于对冲过冲中股票的价格以及交易成本会受到漂移率的影响，所以考虑漂移率的不同时必须的。之前的研究多倾向于认为WW模型至少是优于Leland模型的，但本文发现，在漂移率增大的时候，该结论不再成立。