投资者情绪是行为金融学的重要研究领域,本文将对投资者情绪对股市收益的影响进行研究,具体包括投资者理性情绪、投资者非理性情绪、股市收益间的引导关系研究及互动关系研究,以期对投资者心理特征和中国证券市场有更深的认识。为实现研究目的,本文首先对己有的研究成果进行了评述,在此基础上,对现有的各种投资者情绪指数进行了总结和梳理。然后,通过主成分分析构建了投资者情绪,并通过建立多元回归模型,把投资者情绪分解为投资者理性情绪与投资者非理性情绪。接下来,利用格兰杰因果检验,对投资者理性情绪、投资者非理性情绪与股市收益三个变量进行分析,确定投资者情绪与收益间及不同投资者情绪间的互动引导关系。最后,通过建立向量自回归模型,利用脉冲响应分析和方差分解分析,研究了投资者理性情绪与投资者非理性情绪与各类股票指数之间的动态关系。研究结果表明,投资者理性情绪、投资者非理性情绪与股市收益的互动关系存在明显区别,投资者情绪对不同类型股票指数的影响亦存在明显差异；投资者非理性情绪是影响股市收益的重要因子。