近年来,由于股权质押成本和门槛较低,备受上市公司股东的青睐。然而,股权质押被强制平仓的案例在我国资本市场中屡见不鲜,甚至有部分上市公司出现控股股东因高比例股权质押遭遇平仓而导致控制权的转移。因此,控股股东有动机进行市值管理换取股价的稳定,但是这种增加了内部人与外部投资者信息不对称的行为是否会进一步影响企业的股价崩盘风险?此外,企业内外部监督是否可以发挥其治理作用,具体而言,内部控制质量和媒体关注度的提升是否有助于限制管理层的机会主义行为,对二者的关系产生调节作用?为此,本文选取2013-2019年A股上市公司股权质押和财务数据,采用理论分析和实证研究相结合的方法考察控股股东高比例股权质押与股价崩盘风险之间的关系。考虑到内外部监督机制在企业信息披露质量和规范管理层机会主义行为中发挥的作用,进一步考察了内部控制和媒体关注对于二者关系的调节作用。最后,以信息披露质量为切入点,沿着“控股股东高比例股权质押→信息披露管理→股价崩盘风险”的思路,基于中介效应模型检验控股股东高比例股权质押对股价崩盘风险的内在机制,验证了股价崩盘的“信息隐藏假说”。为了克服可能存在的内生性问题,基于PSM模型进行了稳健性检验。研究结果表明:（1）控股股东高比例股权质押显著提升了股价未来的崩盘风险;（2）结合我国特有的企业性质,发现控股股东高比例股权质押与股价崩盘风险的正向关系在非国企样本中更强;（3）高质量的内部控制有助于降低控股股东高比例股权质押与股价崩盘风险之间的正向关系;（4）提高媒体关注度有助于降低控股股东高比例股权质押对股价崩盘风险的正向影响;（5）信息不对称在控股股东高比例股权质押影响股价崩盘风险中发挥着中介作用,这与“信息隐藏假说”相一致。基于上述结论,本文在结论部分提出如下建议:首先,监管层加强对股权质押期间上市公司信息披露等信息的监管,引导媒体发挥积极的外部治理作用和加强企业内部控制质量体系的建设;其次,对于上市公司而言,在质押期间积极披露质押信息,同时重视对于内部质量控制体系的建设;最后,对于投资者,理性看待上市公司股权质押行为,对于公司未来的判断需基于基本面,避免盲目跟风,做出理性的投资决策。