现代企业融资结构理论表明:债务融资不仅是股权融资之外的另一种融资方式,更为重要的是债务融资影响公司治理结构,体现出债务融资的公司治理效应。尽管债务融资具有一定的公司治理功能这一观点已广被认可与接受,但是,我国的制度背景毕竟不同于西方国家,债务融资的公司治理效应在我国应用时会遇到不容回避的新问题,如最终控制人为国有产权的公司,与非国有产权控制的公司相比,债务融资的公司治理效应,是否存在一定的差异?同时,任何公司,不论是由国有产权控制还是由非国有产权控制,都既可能有银行借款,也可能有因商业信用形成的负债,既可能有短期负债也可能有长期负债。不同来源或不同期限的债务,其公司治理作用是否存在差异?这些问题的判断与解决,对于评价、估量与运用债务融资的公司治理效应,具有非常重要的现实意义。本文从上市公司现金股利的角度研究债务融资的公司治理效应。首先,现金股利是信息不对称条件下的公司治理问题的体现,而从代理理论、信号理论,又或是利益转移说角度分析,债务融资对现金股利具有替代或制约的作用,所有这些,均是债务融资通过影响公司现金股利行为而体现出的公司治理效应。然后,本文选取2000-2004年度有现金股利行为的A股上市公司为样本,对债务融资对现金股利的影响进行了实证检验,结果表明:不同类型的债务融资对公司现金股利政策的影响,存在一定的差异;相同类型的债务融资对公司现金股利政策的影响,在不同最终控制人类型的上市公司,其程度有所不同。最后,总结全文的主要研究结论及结论的意义,接着指出研究过程中存在的不足,并指出可以进一步研究的问题和方向。