2005年人民币汇率形成机制改革之后,我国汇率的波动弹性加大,投资者对外汇的使用拥有更大的自主权,价格形成机制愈加完善,人民币汇率对我国资本市场的影响也在随之加大。特别值得注意的是,近年来我国经济环境正在发生着很大的改变,汇率制度的改革、资本账户的开放以及利率市场化的推进,这意味着我国经济的对外开放程度在逐渐加大,我国国内市场与国际市场的联系将会更加紧密,而汇率价格以及股票价格作为联系国内与国外市场的两个核心变量,这两变量之间的关系成为各国学者关心的话题。国外学者对二者关系的研究起步较早,并且大多是针对发达国家的研究,这是因为发达国家经济环境较为宽松,汇率制度弹性较大,研究的背景基本能与传统的理论模型吻合,但我国2005年才开始汇改和股权分置改革,在这之前学者对于两变量关系的研究较少,汇改之后才开始逐渐增加,但是需要注意到不同时间段经济环境的不同,从文献中可以看出学者们对汇率影响股价的研究所得出的结论不一致,这可能是经济背景或是研究方法不同所产生的,因此有待进行更深入的研究。了解汇率波动对股价的长短期影响,把握汇率波动对不同股市行业板块的长短期影响有助于投资者形成正确的投资决策,帮助货币当局制定合理的金融政策,从而实现金融市场与实体经济的稳定。本文在理论上结合汇率与股票价格间的两个经典理论并且从贸易差额、国际资本流动、利率、货币供应量以及心理预期渠道这五个传导途径详细的阐述了汇率对股价指数的影响。在实证中,目前国内文献在研究汇率与股票价格关系时少有基于整体宏观经济的多变量模型的研究,大多是选取汇率与股指两个变量,或者加入利率或国际短期资本变量。本文通过构建上证综指、人民币汇率、贸易差额、外商直接投资、利率、广义货币供应量六个变量的VECM模型对汇率与股价指数之间的长短期关系进行检验,实证结果表明人民币汇率(直接标价法)与上证综指存在长期均衡关系,并且二者呈负相关关系,即人民币升值将促使股价的上涨;反之,人民币贬值将引起股价的下跌。在短期内人民币汇率与上证综指的关系却与长期均衡的情况不一致,二者出现了正相关关系,即人民币升值会引起股价的下跌;反之,人民币贬值却能带动股价的上涨。上证综指序列的波动主要还是归因于自身的冲击,然而汇率对其的贡献度也较大并且呈现逐渐增大的趋势。鉴于汇率对不同股市行业板块传导的差异性,本文以申银万国行业分类为代表,选取房地产、纺织服装、化工、交通运输、家用电器、通信、银行和医药生物八个行业板块来与汇率做相关分析,从而在微观层面上进一步分析了汇率对股票价格的影响,从研究结果来看,汇率波动对股市行业板块的长短期影响不同并且各板块之间也存在差异性,长期中纺织服装行业板块、家用电器行业板块以及医药生物行业板块与人民币汇率呈正向变动,房地产、化工、交通运输、通信、银行行业板块与人民币汇率呈负向变动,而在短期内,人民币汇率的波动对通信以及医药生物行业板块产生负向冲击,对其余板块均产生正向冲击,并且各板块反应的速度存在差异性,其中化工、家用电器、银行以及医药生物板块存在着时滞效应,受人民币汇率波动影响较大有房地产行业板块、交通运输行业板块以及通信行业板块,而家用电器行业板块以及银行板块受人民币汇率波动的影响较小。最后,提出协调好汇率制度改革、资本账户开放、利率市场化三者的改革进程的建议,并且从改进股票市场的价格形成机制以及改善我国股市投资者结构两方面推进股票市场的健康发展。投资者以及货币当局需充分考虑人民币汇率对各行业板块的传导效应制定相应的投资决策以及金融政策,推进我国汇率市场以及股票市场的稳步发展。