作为新兴市场,我国的资本市场存在着法律法规的不完善、参与者素质整体不高、监管措施缺乏相应力度等缺陷,这使得证券市场中股价信息含量低,股价同步性高。据Morck等人(2000)的实证分析可知,在40多个国家的股价同步性中,我国排名第二,仅次于波兰,并且高股价同步性会弱化各公司间的差异,不利于股价对公司的价值进行甄别、筛选和反馈,进而会影响市场配置资源的效率。为此,我国学者进行了大量的相关研究,试图找出降低股价同步性的有效对策。本文将从管理层持股这一角度出发,对股价同步性进行分析,原因在于两点:一方面目前关于管理层持股与股价同步性的研究较少;另一方面,管理层作为内部人,在信息不对称方面起到了重要的作用,对其进行股权激励将有助于改善公司信息环境,降低股价同步性,这在理论上具备一定支撑。鉴于实际控制人性质与大股东控制会影响到管理层股权激励的效果,对此本文作出了进一步的分析,以探讨管理层持股与股价同步性关系是否会因实际控制人性质的不同和大股东控制的情形而有所差异。以2011-2013年的沪市A股上市公司为样本,本文探讨了管理层持股与股价同步性之间的关系,并进一步分析了实际控制人性质和大股东控制对两者关系的影响。经实证分析后发现:第一,股价同步性会因管理层持股而相应下降。在对管理层持股与股价同步性进行检验时,发现两者显著负相关。第二,管理层持股与股价同步性的关系会受实际控制人性质的影响。在实证中发现,在国有企业中,管理层持股与股价同步性不显著负相关,而在非国有企业中,两者显著负相关,这可能由两方面造成:一方面,国有企业的委托代理关系过于复杂、目标过于多元化、政府对管理层的任命制方式导致股权激励不足;另一方面,管理层股权激励方案设置不合理、管理层持股比例过低,并且股权的授予大部分是基于管理层过去的表现,类似“福利”措施,削弱了股权激励效果。第三,大股东控制与管理层持股存有冲突效应,会削弱其与股价同步性的负相关。经检验,发现股价同步性同大股东控制与管理层持股的交叉项显著正相关,而与管理层持股显著负相关,这说明股价同步性与管理层持股的关系会受大股东控制的影响。基于上述结论,本文提出了相关的政策建议,包括制定合理的管理层股权激励方案、加强上市公司的外部监督环境建设、培育理性投资者和完善职业经理人市场,以使股价同步性下降,市场对资源的配置效率提高。