企业作为经济活动的重要微观主体,其健康发展和顺利转型关系着整个国家的战略调整。作为价值增长的主要推动力,投资决策是企业核心财务问题之一,如何做出有效的投资决策,提高投资效率,关系着企业如何在急剧变化的环境中保持健康持续的发展。为研究宏观货币政策如何影响微观企业投资效率,本文按照证监会2012年的行业分类标准,选取A股上市企业中所有制造业企业2010年第一季度至2019年第四季度的季度财务数据作为研究样本,在采用Richardson(2006)残差度量模型测算企业非效率投资程度的基础上,主要用社会融资规模衡量货币政策,并兼顾考虑用广义货币M2、信贷规模和利率水平来表示货币政策对企业投资效率的影响。得出以下三点结论:一是企业无效率投资程度和社会融资规模总量AFRE、广义货币M2以及新增贷款余额Loan呈正相关关系,反之,企业无效率投资程度和基准利率水平Interest呈负相关关系,即货币政策越宽松,企业的无效率投资程度越高。二是按企业不同所有制类型分类后,在整体上,企业所有制对企业非效率投资程度的影响既表现在回归方程的截距项,也表现在与货币政策交互项的斜率上。当企业为非国有企业时,货币政策与企业非效率投资之间呈正相关关系;反之,当企业为国有企业时,货币政策与企业非效率投资之间呈负相关关系。三是按企业规模大小分类并剔除部分变量后,整体上,对于小规模企业而言,货币政策越宽松,企业的非效率投资程度越低,反之,对于大规模企业而言,货币政策越宽松,企业的非效率投资程度越高。并且针对结论提出关注宏观货币政策对微观企业投资效率的影响,以及对不同所有制企业、不同规模企业的异质性影响,更加灵活运用货币政策的建议。