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开放式基金作为证券投资基金中一种主要形式,已经成为我国证券市场上最重要的机构投资者之一。开放式基金规模的不断壮大,品种的不断创新,导致基金业的利益主体日益增多和利益关系日趋复杂,客观、科学地对开放式基金进行绩效评价不仅有利于各基金利益主体理清其利益关系,而且对促进我国开放式基金的健康发展也具有重要的现实意义。
本文通过借鉴国外证券投资基金绩效评价领域的研究成果,结合我国证券市场的实际情况,主要运用各种经典业绩评价指标、T-M、H-M、T-M-FF3、H-M-FF3模型以及绩效二分法,从收益风险水平、基金经理的选股择时能力和业绩的持续性等方面对我国股票型开放式基金最近三年的整体业绩进行评估,为今后进一步的研究提供阶段性的结论,并对我国开放式基金的发展提出相关政策建议。
本文选取2004年底成立的所有股票型开放式基金作为研究样本,以2004年12月31日至2007年12月31日为样本期间,进行了实证分析,得出主要结论如下:第一,考虑风险因素后我国股票型开放式基金获得了超过市场基准的收益,但收益不明显;第二,我国股票型开放式基金的非系统风险没有完全分散,但占总风险比重不是太大,基金风险更多的来源于系统风险;第三,风险调整后的业绩度量方法评价结果相关性很高,而不考虑风险因素的指标与风险调整后指标的评价结果相关性较低;第四,在分析期内我国基金经理表现出了一定选股能力,但不是很显著,同时没有证据表明基金经理具备择时能力;第五,样本基金在评价期间无论是短期还是中长期都表现出了一定的业绩持续性,但显著性不强。