现金股利政策一直是公司金融的重要研究领域之一,主要是因为现金股利和投资者的利益息息相关,因此对现金股利的研究是研究者的关注领域之一。本文将2013-2017年间年报每股股利大于每股经营性净现金流的630家上市公司作为研究对象,利用logit模型将上市公司的高派现概率和年报中的财务数据、及股权集中度等指标联系在一起,找出对公司高派现有影响的因素,并进行稳健性检验;最后,选取上市公司铁流股份(603926)进行案例分析。提出本文的结论及相关建议。结论如下:(1)上市企业进行高派现的概率和净资产收益率、每股未分配利润、每股公积以及上市公司的托宾q值有较强的正相关性。这些指标反应了上市公司的经营状况和盈利能力,经营状况好、盈利能力佳的上市公司更有实力向股东派发高额现金股利。(2)上市公司进行高派现的概率和净利润增速弱相关,且不显著,说明在我国信号传递理论并不能完全解释高派现的现象。当企业的净利润增长时,高派现的可能性并不会有显著的上升,信号传递理论现阶段不符合我国的A股市场发展趋势。(3)当上市公司为民营控股时,更有可能派发高额现金股利。国有控股的上市公司管理比较规范,较少出现超能力派现的现象;相对的,民营控股的上市公司更有可能出现派发高额现金股利,公司超能力派现的概率会显著上升。(4)上市公司派发高额现金股利与股权集中度成正比。实证研究结果显示,控股股东持股比例越高,公司越有可能派发高额现金股利,股权集中度的提高,股东更有可能通过派发现金股利侵占公司资产,这一点与隧道效应相符。(5)在对铁流股份的案例研究中发现,该公司在预案公告日当天股票有大幅上涨,在除权除息日则出现股价大幅下跌的情况,对财务指标分析显示,派发股利总额占该公司年报期末现金流的73.4%,侵害了中小投资者的利益,隧道效应在该案例中可见一斑。本文通过对上市公司高派现预案公告的市场效应进行研究,展示出近5年公司派发现金股利的相关影响和结果。最后本文从监管机构、上市公司内部、机构投资者、中小投资者、外部媒体的角度,就高派现的现象提出了建议。