股票价格的剧烈波动无论对整个市场的运行还是市场的参与者都会造成较大的负面影响。由于我国股票市场早期快速甚至是粗犷式的发展,相关监管滞后不足,股价剧烈波动的现象时有发生。2014年下半年我国A股市场开始缓慢上涨,从2014年底开始,整个2015年上半年我国股市快速拉升,于2015年6月中旬达到5380.43的高点后,指数急转直下,到7月初跌至3200左右,两周时间跌去近40%。这次股价的暴涨和暴跌对各行各业都产生了巨大的负面影响。这段时间机构投资者扮演了什么角色?机构投资者发展迅速,到2018年持股比例达到47.7%。机构投资者的类别也日渐增多完善。我国已经拥有了基金、保险和合格境外机构投资者等专业机构投资者。机构投资者在股票市场中已经占据了举足轻重的作用。所以,机构投资者作为这个市场的主要参与者,是抑制股价剧烈波动的稳定器还是股市暴涨暴跌的始作俑者,一直值得探讨。确定机构投资者对股价波动的影响能够为我国机构投资者今后的发展和相关监管政策的制定提供参考。通过文献回顾发现虽然之前的学者已经进行了很多关于机构投资者对股价波动的研究,对本文当前的研究有一定的借鉴参考作用。但之前的大部分研究多是以基金代指所有的机构投资者,这是由于我国机构投资者发展之初基金是我国最主要的机构投资者,其他种类的机构投资者起步较晚。但如今其他机构投资者的规模发展迅速,在市场中已经起到了不可忽视的作用,所以本文选择所有专业投资者为研究对象,各类专业机构投资者持股比例之和为解释变量。同时基于2015年前后我国股票市场不同行情的背景下,区分大盘的上涨、下跌、震荡阶段分别探究机构投资者对股价波动的影响,参考蔡庆丰2010年对基金机构投资者的研究,通过分别考察机构重仓股和机构非重仓股这两个对照组,使模型的结论更具有普遍意义。首先本文进行了机构投资者对股价影响到机理分析,机构投资者本身的特点、交易行为、所受监管等都会影响股价波动,不同的因素影响的方向不同。然后利用经验数据从整体上得出我国机构投资者对股价波动影响的经验分析理论。接下来本文在理论分析和经验分析的基础上进行相应的实证分析,本文分别选取2014年3季度到2015年2季度(股价上涨阶段),2015年3季度到2016年2季度(股价下跌阶段),2016年3季度到2017年2季度(股价震荡阶段)三个阶段的机构持股比例前150名(重仓股组)和后150名(非重仓股组)的A股上市公司作为研究对象。区分了股市上涨阶段和下跌阶段和震荡阶段的机构投资者持股对股价波动性的影响。实证结果发现机构投资者持股比例与股价波动性正相关,机构投资者持股加剧了股价波动。一方面机构投资者本身的交易金额较大,一些策略上的调仓都会造成股价波动,另一方面我国机构投资者发展速度较快,对机构投资者监管政策制度的不完善使得一些机构在股价波动中起到推波助澜的作用。特别是在股价震荡时期,机构持股重仓组和非重仓组组的结果均是机构投资者持股和股价波动显著正相关,机构投资者在股价震荡时频繁调仓、低买高卖赚取收益,而且基金的收费模式和投资经理的自身利益追求导致了机构投资者加剧股价波动的影响。在股价上涨阶段和股价下跌阶段,机构持股重仓组的回归结果显示机构投资者持股和股价波动性正相关,非重仓组没有显著的相关性。在股市单边行情时,一些机构投资者的理性价值投资发挥作用,一定程度上抑制了其加剧股价波动的影响。且持股少的机构投资者对股价的影响较弱。最后一部分根据理论分析、经验分析以及实证分析的结果提出了机构投资者没有像设想的那样稳定市场的问题,并从机构投资者自身以及相关制度和监督方面分析了出现这个现象的原因,最后基于研究结论给出了可行的政策建议。