IPO抑价是指新股发行价格远低予上市首日收盘价。自2005年我国对新股发行定价机制进行改革后，新股定价采用询价制度，投资者参与到新股的发行询价过程中。询价制度的实施改变了新股的定价方式，投资者通过询价机制对新股定价产生重大影响，新股的发行价格以及抑价程度受到投资者在网下询价阶段的报价行为的影响。　　本文选取IPO询价制度在第三次改革后至第五次改革前，在A股市场上市的公司的数据为样本。首先系统梳理了我国询价制度的演变，详细介绍了国内外IPO定价机制和定价效率的研究，再通过描述性统计，均值检验和多元线性回归模型分析在第四阶段改革前后，询价制度对IPO定价效率的影响。研究第四阶段的询价制度改革对询价对象的报价行为的影响，探讨如何更好地激励机构投资者披露股票价格真实信息从而降低IPO抑价程度，提高市场资源配置效率。在此基础上，本文进行了稳健性检验来增强实证结果的说服性。　　本文通过研究主要得出以下结论:　　(1)在第四阶段询价机制改革前后，询价对象之间的竞争均受到制度的约束。在第四阶段改革前后，主承销商和发行人都要剔除拟申购的报价中的最高报价部分，剔除的比例不能低于所有网下投资者拟申购总量的10％，如果投资者为了获得新股盲目报高价则很可能被剔除。　　(2)在第四阶段询价制度改革前，证监会对IPO的市盈率没有严格的限制，询价对象为获得新股，竞争程度较高，纷纷报高价以获得新股，降低了IPO抑价率，促进了IPO定价效率的提高。　　(3)在第四阶段询价制度改革后，询价对象的竞争程度下降，导致IPO定价效率降低。受到发行市盈率限制的新股相对于没有受到发行市盈率限制的新股，定价效率更低。因为受到市盈率限制意味着股票的价格本应该更高，但是在发行的时候人为限制了价格，在上市后，市场认为其价值远远高于发行价格，价格大涨。其抑价率较高，定价效率较低。