在保险资金中,寿险资金占绝大部分比例,且寿险资金的期限一般较长,因此具有更好的投资属性。寿险公司资产配置直接影响投资收益,进一步影响公司的偿付能力,寻求寿险资金的最优投资比例对公司的经营发展有重要意义。国内现有研究大多针对整个保险行业,因此本文将寿险行业资金从整个保险资金中分离出来,以期能结合寿险资金的特性,针对性地对其投资组合进行优化。本文以保险投资组合理论、资产负债管理理论、投资风险理论构建了研究的理论基础,并认为寿险资金投资组合优化就是通过科学规范的方法,按照寿险投资原则,根据寿险资金特点,将寿险资金运用过程中出现的各种风险因素进行控制、处理,用最小的经济成本达到最大的经济效益,目标就是使投资组合能达到既定收益的风险最小化和既定风险的收益最大化。在梳理了我国1995年至今的寿险投资政策的基础上分析了我国寿险投资实践,认为我国寿险投资规模不断扩大,寿险资金运用渠道不断拓宽,寿险公司的资金运用方式多元化。但也存在着资产负债两端不匹配,投资收益率波动较大,投资环境不完善和投资人才不足等问题。为了探讨我国寿险最优投资组合,本文以均值—方差模型为基础,并将模型中的风险用VaR来替代方差衡量,并以RAROC最大化为目标,构建寿险投资组合优化模型。对24家寿险公司年报披露数据进行统计整理,代表寿险资金作为研究对象,选取银行存款、债券、股票、基金、不动产类资产以及其他金融资产作为投资渠道,以2014年监管比例为限制条件,通过Matlab得到各资产最优投资比例。通过统计寿险公司年报披露数据和保监会数据进行整理,得到寿险业实际投资组合比例。将最优投资比例与实际投资比例进行对比分析,认为寿险资金投资要以固定收益类资产为主,权益类资产为辅。调整固定收益类资产的结构,逐步增加风险低、收益率适中的长期信用产品配置比例,进一步提升符合配置需求的基础设施债券、低风险企业债的比例。对股票基金要审慎稳健投资。提升对基础设施项目和其他金融资产的投资比例,服务实体经济,提升投资收益。第五章结合前文分析,得到相应结论并给出政策建议。本文创新之处有两点。第一,以我国寿险行业作为研究对象,构建以RAROC最大化为指标的最优投资组合模型,得到理论最优组合比例,并结合实际组合比例进行进一步优化,从而使结论与对策更具有行业指导意义。第二,运用可获取的2014~2016三年的最新数据,在险资投资的政策法规变化较快,投资渠道逐渐拓宽、比例不断变化的情况下,结果更有具有时效性。