可转换债券是我国证券市场最先推出的一种金融衍生产品,最近几年得到迅速地发展,已经成为我国上市公司一种重要融资工具和二级市场上的主要投资品种之一。投资者对可转换债券市场的认识也不断加深,但可转债对投资者的成熟性要求较高。由于国内可转债条款设计的复杂性和目前没有卖空机制的市场环境,并且市场上所有交易的可转债品种大都已经进入了可转换期,可转债的市场行为远没有理论描述的那样理想。所以本文以研究可转债的可转换性为出发点,对进入转换期的可转债转股行为进行分析。本文以2000年7月12日至2008年4月7日在上海证券交易所上市的30只已进入转股期的可转债为样本,对可转债的转股行为进行研究,发现大约有58.5%的自愿转股行为违背了理性原则。利用非参数回归分析方法中的广义可加模型对影响可转债非理性转股行为的因素进行实证研究,发现可转债市场的流动性差并不是影响非理性转股的原因,而可转债的隔夜风险、转股损失会影响非理性转股行的发生;控制影响转股行为的客观因素后,发现由投资者认知偏差导致的趋势延续信念和参考收益会影响投资者的非理性转股行为。同时,非理性转股的投资者具有框定依赖的特性,表现为当历史收益为正时,高的收益波动会增加非理性转股行为,而当历史收益为负时,高的收益波动会减少非理性转股行为。