分析师外部评选机制是否影响分析师的预测行为?能否提高整个分析师行业研究报告的质量以至于改善整个资本市场的信息环境?这些问题,目前国内尚无研究涉及。本文利用新财富最佳分析师的评选,首次综合、全面的研究分析师外部评选机制对分析师预测行为及资本市场信息环境的可能影响。本文的研究表明,分析师外部评选机制虽然会诱发分析师的某些不利行为,但是,从总体上来说,能够促进公司特质信息的供给,进而改善资本市场整体的信息环境。分析师外部评选是由机构投资者对分析师的业绩进行排序,并择优选出业绩表现最为突出的分析师,其实质是分析师行业的锦标赛。在锦标赛竞争中,参与者的相对表现决定其薪酬水平,也即,薪酬的变化取决于相对排名,而非绝对业绩。这意味着,无论落后多少,只要竞赛者的相对排名没有发生变化,奖励都是相同的。因此,锦标赛竞争会诱发暂时落后的一方采取更为冒险的行动以赢取比赛的胜利。此外,新财富最佳分析师评选的方式是由机构投资者直接在选票上填写分析师的姓名,这意味着,明星分析师的评选不仅对分析师表现出来的专业性进行排名,还对分析师的知名度设置了相对较高的门槛。由于明星分析师和非明星分析师在排名以及知名度上的不同禀赋,其竞争策略的选择也存在差异。上榜明星分析师,能够为分析师带来上百万的收入溢价。预期收益的增加,促进了分析师行业的竞争,从而激励分析师投入更多的时间和精力来挖掘公司信息,以便为其投资组合中的所有股票进行提供更高质量的预测报告。分析师更努力工作带来的影响是,可以为行业中的其他分析师提供更多信息。由于分析师经常使用同一行业其他分析师的报告来构建自己的报告,因此,其最终的结果是提高了整个分析师行业盈余预测的准确性以及股价中所含的公司特质信息。本文以我国最富影响力的“新财富最佳分析师”的评选为背景,研究分析师外部评选机制对分析师预测行为的可能影响,并利用2018年9月21日因方正“饭局门”的爆出而迫使该评选外生中断这一准自然实验,来研究分析师外部评选机制对分析师行业以及资本市场整体信息环境的影响作用。主要的发现如下:相比明星分析师,非明星分析师更可能发布激进预测;在明星分析师的评选期间,非明星分析师的激进预测行为会得到进一步的加强;非明星分析师在评选为明星分析师后,其盈余预测的激进程度有所下降;在同等情况下,无论是与非明星分析师发布的非激进预测相比,还是与明星分析师发布的激进预测相比,非明星分析师所发布的激进预测所含的信息量都更低。在进一步的研究中,我们分别从明星分析师评选活动影响力的大小、明星分析师的组内排名的角度,来研究分析师外部评选机制对分析师激进预测行为的诱导作用。我们发现,随着明星分析师称号对分析师薪酬及职业发展前景影响力的扩大,卖方分析师更可能发布激进的盈余预测;即便在明星分析师中,其所在小组的组内排名也会影响分析师的激进预测行为——在明星分析师研究小组中排名越靠后的分析师,也越可能发布激进预测。关于分析师的首次跟踪行为,我们发现,相比明星分析师,非明星分析师更可能对没有分析师追踪的上市公司进行首次追踪;明星分析师的评选期会加强非明星分析师对暂时没有分析师跟踪的上市公司的首次追踪行为。新财富最佳分析师评选的外生中断之后,分析师盈余预测的准确度下降,公司股价的同步性上升。这些发现意味着,分析师外部评选机制的缺失会导致分析师预测质量的整体下降,从而不利于证券市场的有效运行。本文的研究有助于全面的评价分析师外部评选机制对分析师行业以及整个资本市场信息环境的可能影响,还可为监管层提供一个新的角度来提高资本市场的运行效率,即可以通过规范和引导分析师的预测行为来促进信息的有效传递。