随着新浪、金蝶、搜狐等大批企业在境外成功上市,以及比比皆是的联合投资案例的成功,作为其幕后重要推动力的风险投资机构以及联合投资策略渐渐为人们所熟知。虽然风险投资在中国起步较晚,仅有二十多年历史,但在中国这个新兴市场中得到了飞速发展。国内外学者对风险投资领域各方面的理论研究都颇为详尽。研究主要集中在投资过程中的契约安排、信息不对称、投资模式等方面。已出版的论文研究主要侧重于创业企业和风险投资机构之间的关系。相比于西方学者,我国学者对于风险投资的研究还处于起步阶段,就国内文献的研究范畴来看,我国学者对风险投资的研究主要集中在风险投资理论的介绍、风险投资功能的探讨、风险投资退出机制的研究以及对于我国风险投资发展的建议等。联合投资作为近年来风险投资所采用的主流策略,相关的研究尤其是国内的研究还存在很多空白。基于此,本文在对国内外文献进行简要回顾的基础之上,对风险投资联合投资行为进行了理论分析,然后探讨国内风险投资领域是否存在联合投资行为,重点研究国内联合投资模式的动因和绩效问题。本文从China Venture Source数据库整理1700多家风险投资公司的7478项投资事件数据,由此设计实证模型进行研究。本文使用Logistic模型来检验影响风险投资联合投资模式的相关因素以及它们是如何影响风险投资公司的联合投资策略。因变量使用“是否联合投资”和“合作者数量”,二者均可体现联合投资策略在风险投资领域应用的广泛性,而影响它们的因素即自变量包括两类,一类是创业企业和融资项目的特征要素：行业、融资性质、发展阶段、所在地区、融资规模；一类是风险投资公司的特征要素：风险投资公司的年龄、管理资金总额、历史投资数量、是否投资本地企业。接下来,使用多元回归模型分析了联合投资策略是否对创业企业绩效产生影响,因变量为已上市的创业企业的净资产收益率,而自变量包含风险投资公司的特征变量及其他控制变量。实证结果表明,我国的风险投资联合投资策略特征与其他国家颇为相似。联合投资策略倾向基本上可以由金融理论和资源基础理论所解释,但是解释力是有限的。联合投资更易出现在以下几种行业：教育业、居民服务和其他服务业以及批发和零售业,而在房地产业、金融业和采矿业,融资项目多属单独投资。融资规模越大的项目,风险投资机构越倾向和其他公司进行联合投资。而创业企业的发展阶段以及融资性质都对联合投资策略的形成没有造成显著影响。对于风险投资公司来说,越年轻、投资经验越少的风险投资公司越易于与其它公司联合投资。项目是否异地对其选择单独投资还是联合投资没有显著影响。值得注意的是,规模越大的风险投资公司却具有越强的联合投资意愿。同时,实证结果并不完全支持投资模式的不同对创业企业绩效的影响不同。本文创新之处在于：针对风险投资联合投资策略的动因及绩效进行了实证研究,研究结果具有一定说服力,可以为风险投资公司进行投资决策时提供参考信息,如投资地区、行业以及是否选择和他公司联合投资,对个别风险投资公司的战略制定具有可操控性较强的指导意义；也可以为创业企业争取融资项目选取风险投资机构时提供有说服力的统计数据：并且,可以为我国的风险投资业的发展提供一些参考建议,对于政府进行产业的调控和宏观经济的引导也有一定的借鉴意义。本文不足之处在于：在研究风险投资公司的特征对联合投资规模的影响时,只关注了领投公司的特征,而无法加入跟投公司的信息,希望在将来的研究中能得以弥补。