金融抑制理论表明，非正规金融是正规金融市场的补充，指不直接受到央行和金融监管当局规范与监管、在金融市场上为其他企业和个人提供融资或者融资便利的组织。P2P网贷利率指资金需求方的借款成本和资金出让方的投资收益，是非正规金融市场价格体系的核心，其波动性特征在一定程度上可以体现非正规金融的利率特征和发展状况。梅特卡夫定律指出网络产品的价值会以用户数平方的速度增加；但羊群效应的存在，使网贷利率与市场资金供需情况不符，偏离平台价值且加剧网贷利率的波动性。因此，网贷市场的利率价格机制、波动特征与溢出效应，成为学术界和监管层关注的重要问题。
　　考察发现，现有文献对正规金融市场的波动溢出效应研究较多，但对非正规金融市场利率的波动性特征和溢出效应研究较少，而且对网贷利率的波动性特征的研究并没有得出统一结论；与此同时，现有研究基本以网贷利率的日度数据为研究样本，没有考虑到利率期限结构和区域差异性对利率特征和市场联动效应的影响，这也可能是现有文献没有得出统一结论的重要原因。
　　基于以上原因，本文从非正规金融角度出发，利用AR-GARCH模型分析不同期限的P2P网贷利率的波动性特征，分析当前我国网贷市场的利率风险和价格机制。在此基础上进一步研究这些特征的影响，利用VAR模型、格兰杰因果检验及脉冲响应函数分析不同期限的P2P网贷市场利率与非正规金融市场内其他利率之间的溢出效应。研究结果表明：不同期限的网贷利率基本存在波动聚集性特征；一天和一个月期限的网贷利率存在杠杆效应。结果同时表明：从利率期限结构角度来看，不同期限的P2P网贷利率都会受前期波动的影响；一天、三个月、六个月和一年期限的P2P网贷利率对民间借贷利率存在单向溢出效应；一个月期限的民间借贷利率对P2P网贷利率存在单向溢出效应。从区域差异化角度来看，北京和广东地区P2P网贷利率的滞后值对民间借贷利率存在单向溢出效应。但P2P网贷利率和宝宝理财产品利率不存在明显的溢出效应，可见互联网金融的发展弱化了利率期限结构和区域差异化对利率传导效应的影响。
　　本文不仅对研究非正规金融市场的利率期限结构有重要的理论价值，而且对加强政府的“数字化监管”、提高网贷平台的服务水平和投资者防范网络借贷风险，以及促进普惠金融规范发展具有重要的实践意义。本文研究同时表明互联网金融的发展弱化了利率期限结构和区域差异化对利率溢出效应的影响，打破了传统非正规金融的地区限制，这对进一步理解利率市场化的内涵具有重要的理论意义。