在现有制度环境下，与政府建立良好的政治联系能够帮助民营企业获得竞争性资源的获取便利，如更多的银行贷款和更长的贷款期限。外部制度环境通常属于企业债务成本的重要影响因素。在债务契约功能上，民营企业政治关联作为正式制度的一种替代机制，理应同样具备债务成本效应，帮助民营企业以较低债务成本进行债务融资，以改善民营企业信贷歧视的债务融资状况。针对上述命题，本文以2008至2011年我国A股直接上市的民营企业为研究样本，重点对民营企业政治关联的债务成本效应进行了理论分析与实证检验。本文研究表明，在民营企业普遍遭受信贷歧视的融资环境下，民营企业政治关联具有债务成本效应，能够通过信号传递机制和政府的隐性担保机制对企业的债务融资发挥作用，帮助民营企业以较低的债务成本进行债务融资。本文的实证结果显示，政治关联企业的债务成本比与无政治关联企业的明显要低；进一步的实证结果表明，民营企业政治关联的债务成本效应在中小企业中表现得更为显著，并且民营企业所处的制度环境越差，政治关联对企业债务成本的影响越大。在金融制度缺损的制度约束下，民营企业政治关联之所以能够发挥债务成本效应与民营企业债务融资困难、融资成本偏高的现实紧密相关。因此，本文认为要从根本上改善民营企业的债务融资状况，关键在于需要通过建立并完善民营企业公平竞争的制度机制，进一步深化我国金融体制的改革，如积极鼓励和支持股份制商业银行等金融机构的发展、降低民营资本进入金融行业的准入门槛等举措，以尽快为民营企业的债务融资和良性发展提供更为健全的正式制度保障。