消费投资理论通过对社会基本单位——家庭的研究，寻找构成社会运行机制的微观原理。家庭作为构成社会的基本单位，具有它特有的产生、发展和消亡过程。在家庭的生命周期内，它的消费投资决策构成了社会发展最基本的经济行为机制。对于目前我国存在的“低消费、高储蓄”这一特有的社会现象，只有通过深入剖析这一机制，才有可能发现解决这一问题的方法。 在消费投资理论当中，过去主要的研究领域为资源、禀赋等条件变化对消费投资行为的影响，这为宏观政策和福利制度的制定提供了良好的理论基础。然而，随着行为金融理论的发展，对个人偏好的研究引起了众多学者的关注。本文尝试于将行为金融中的偏好应用于消费投资理论，通过构建基于时变时间偏好来进一步改进消费投资最优决策模型。 第一章为绪论，讲述了选题的背景、意义、方法等。将消费投资理论与行为金融结合是当前理论研究的热点，因此具有较强的理论意义。由于我国现实的“低消费、高储蓄"现象的存在则使得模型的构建对解释当前的社会现象具有现实意义。本文的行文结构采用理论——实证——理论的思路，重点在于对偏好的研究。通过对偏好的量化研究，探索偏好形成的一般规律，结合消费投资最优化理论，构建模型。 第二章讲述时间偏好、风险偏好与消费投资决策最优化研究理论。行为经济学的兴起使得人们开始关注于行为偏好的改变对经济决策的意义。整个家庭生命周期内不同时间层面上的最优决策使得时间偏好的确定具有重要意义。在Samuelson的贴现效用理论当中，时间贴现因子代表了跨时决策中对未来效用的折现程度。Samuelson之后，许多经济学家从理论与实证方面对贴现因子做了很多的重大改进。时间贴现因子不仅仅是一个常数，而是一个随着各种经济因素波动的变量。由于投资决策受到投资者风险偏好的影响，因此对于风险偏好的研究是消费投资理论的另外一个重要方面。本文通过对当前这一领域的最新研究成果的回顾，探索行为金融与新古典经济学结合的途径。 第三章是时间偏好、风险偏好的实验研究。在经济学的动态最优化决策研究当中，例如消费储蓄分配问题，不确定性在其中起到了关键作用。在不确定条件下，偏好做为其中的内生因素影响着最优化决策的选择。偏好分为时间偏好和风险偏好，前者决定着研究主体对跨时选择的最优决策问题，后者决定了同一时间坐标下的资产配置问题(投资风险)。两者的结合共同决定了研究主体的动态决策的内生条件。因此，研究偏好的决定成为当前金融学研究的热点。 本文采用实验经济学的方法对偏好进行研究。研究表明，大多数研究对象都是风险规避的，并且在获得回报与支付之间存在不同的偏好，对获得表现的更为偏好风险，而对损失则更为厌恶。此外，对于风险偏好与时间偏好之间的关系，则表现为负的相关性。第四章是基于时变时间偏好的消费投资最优模拟研究，是对前面几章的综合应用。在消费投资理论当中，典型的动态跨期选择模型采用的是常数时间贴现因子的方法。它的前提假设是消费者能够完全理性的评估他的未来对现在的时间贴现从而形成一个最优的消费与投资计划。从已有的实证研究来看，常数时间贴现因子的假设缺乏证据。因此，本文构建时变时间贴现因子计量模型，通过引入时变时间贴现因子进一步使消费投资的模拟优化研究与现实之间接近。在居民生命周期效用最大化假设下，时变时间贴现因子模型下居民生命周期的收入水平和消费行为呈现典型的倒U型，但两者又略有差别。这与常数时间贴现因子模型存在明显的不同。常数时间贴现因子模型中消费水平呈现稳定的增长。在常数时间贴现因子模型中，时间贴现因子，保持不变，因此未来消费的效用水平对于现在存在稳定的指数化递减效应，当消费者在现期预期到这种递减效应时，他在决策的时候能够充分考略这一因素，因此，能够做到消费水平的稳步增长。而在时变时间贴现因子模型当中，未来时间贴现因子在现期是不可预测的，存在随机性，因此他会更多的考虑这一不确定型带来的消费效用水平的下降，因此会增加在当前时刻能够消费的水平。从而在40至50岁之间时，由于财富效用作用，消费达到最高点。此后逐步下降，形成典型的倒U型。