并购重组作为资本市场永恒的主题,是推动上市公司发展,优化资源配置的重要方式。实践表明,世界各国众多著名的公司均经历过并购重组。其中,“借壳上市”作为并购重组的典型方式,具有上市成本低廉、上市进程简短、上市手续简单等诸多优点。同时,上市成功后公司价值大幅提升,因而颇受资本市场青睐。在我国,随着市场经济不断完善,企业的融资意识不断加强,借壳上市的竞争也日趋激烈。而近三年来,房地产企业已成为我国借壳上市的主力军,占到半壁河山。为正确认识证券市场发展过程中的这一现象,我们需要对其进行深入的研究。基于这一目的,本文在剖析借壳上市现象、特征的基础上,探讨壳公司的选择原则和方式,借壳的成本与收益,以及各国对借壳上市的监管情况,并总结出借壳上市的本质,为实证与案例研究奠定理论基础。本文主体部分选取了2006年6月至2009年6月三年期间房地产企业借壳上市的25支股票作为观测样本,从现象剖析、实证研究、典型案例三个方面来全面研究房地产企业的借壳上市。在现象剖析中,本文从房地产企业选择壳公司的特征、借壳方案的选择、借壳中的风险和收益等方面来分析我国房地产借壳上市的整体情况;在实证研究中,对壳资源重组后融资结构与企业绩效进行了实证分析,探析壳公司在借壳后的业绩增长与融资结构之间的变化关系,提出我国房地产企业借壳后如何合理安排融资结构的建议;在典型案例分析中,本文运用借壳上市的理论分析体系对华远地产借壳S*ST幸福进行了典型案例剖析。文章最后总结了我国房地产企业借壳上市中出现的问题,并提出了相应建议,以期为企业和政府主管部门制定决策提供参考和依据。