2015年,我国股市经历了沪深300股指期货上市以来的第一次大幅波动,随后中金所实施了严格的限制交易措施。这些事件为研究股指期货与现货的联动关系提供了罕见的样本。此外,在探究两个市场联动关系的文献中,鲜有学者考虑到融资融券的影响,也鲜有学者考虑到在不同市场环境下,期货与现货之间的不同关联。本文选取沪深300指数期货、现货的日数据和5分钟高频数据,在控制融资融券影响的条件下研究期货对现货波动性的影响,并探讨市场大幅波动及交易受限时,股指期货价格发现能力的变化。结果显示:(1)股指期货上市后,现货市场的波动性在短期内有所上升,在长期中有所下降;(2)短期内,股指期货、现货的价格能够互相引导,长期中期货更具价格发现能力;(3)在现货市场平缓运行、交易量较小的环境下,股指期货的价格发现能力明显强于现货;在现货市场大幅波动、交易量显著放大的特殊时期,股指期货的价格发现能力相对减弱,现货的价格发现能力反而得到体现;在交易受限时,股指期货的价格发现功能未得到体现。结论表明,应加强投资者教育和期货法律法制建设,适时改进股指期货相关制度,才能让我国的金融市场更加成熟稳健。