【摘 要】
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随着国民财富的增加,购买基金成为越来越多投资者的选择。但是凭借有限的精力和专业知识,投资者很难在为数众多的基金里边挑选出适合自己的一只。其次,投资者挑选的依据主要是基
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随着国民财富的增加,购买基金成为越来越多投资者的选择。但是凭借有限的精力和专业知识,投资者很难在为数众多的基金里边挑选出适合自己的一只。其次,投资者挑选的依据主要是基金行业的业绩排名,目前,我国基金行业仍然是以收益进行排名为主。这种单一指标排名方式只强调收益,忽略了包括风险在内的许多关键因素,因此无论是给投资者还是基金管理人都造成了不利影响。因此,构建一种客观的多指标评价方法,对基金行业的发展至关重要。本文利用交叉效率DEA模型对2010年度10只基金进行绩效评价,通过构建以收益率权重最大化为目标函数的二阶段线性规划,减少了有效基金最优权重的不唯一性。模型中选取的投入指标为收益标准差和基金平均份额费用,产出指标为累积平均净值收益率及净资产增长率。由于DEA模型中的有效决策单元只占被评价决策单元中的少数,而最优权重的不唯一性主要出现在有效决策单元中,因此,无论采用哪种二阶段目标函数,最优权重的改变都不大,从而不同类型的交叉效率模型其结果必然相近。将本文构建的模型计算结果和压他性、利他型、理想型交叉效率模型的计算结果相比较,其相关系数均超过90%,因此,不同交叉效率模型的评价结果基本一致。DEA模型除了能够对决策单元进行评价以外,其另外一个重要的功能就是对非有效的决策单元进行改进,本文提出了在交叉效率模型下的基金效率改进方法。由于评价中基金都要相互评价,因此,每只基金都可以针对不同的评价基金进行改进。与改进前相比,除了有效基金以外,其他基金的交叉效率值都有所提高。
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