怎样缓解代理冲突是社会各界的关注焦点,最优契约理论指出企业经营业绩作为可观测指标,能够反映管理者努力工作程度,成为构建薪酬激励机制的首选指标,然而,近年来,薪酬乱象丛生,例如“天价薪酬”“零薪酬”以及高管薪酬与公司业绩严重倒挂等,均反映了高管薪酬与企业经营业绩的脱轨问题,这些现象违背有效薪酬契约观,背离最初高管薪酬同企业经营业绩挂钩初衷,引发社会公众的广泛讨论与关注,学者们也纷纷开始对高管薪酬业绩敏感性的影响因素进行研究。2015年我国中央经济工作会议正式提出去杠杆后,去杠杆连续多年被列为我国开展经济工作的重点任务,企业去杠杆对我国的宏观经济和企业经营业绩均具有正面效应,但也存在负面效应,增加企业股价崩盘风险,企业加持金融资产,不利于企业创新等。根据公司治理理论,债务融资的监督约束是公司治理机制的重要组成部分,企业去杠杆即向下调整资本结构,降低资产负债率,弱化债权人的监督治理效应,是否会对公司代理问题产生影响呢?因此,本文从企业去杠杆行为出发,研究企业去杠杆行为对高管薪酬业绩敏感性的影响,研究发现企业去杠杆,增加管理层自由支配现金流量,债权人丧失外部监督的激励,减少对企业高管的监督约束,这为管理者的进行私利行为提供了物质条件和机会,加剧企业代理冲突,降低高管薪酬业绩敏感性。首先,本文以我国2009—2020年沪深A股上市的非金融公司作为研究对象,利用国泰安数据库获取样本数据,检验企业去杠杆对高管薪酬业绩敏感性影响。研究发现,企业去杠杆降低高管薪酬业绩敏感性。其次,研究发现企业去杠杆在内外部治理机制薄弱企业和国有企业降低高管薪酬业绩敏感性更显著。然后,针对不同去杠杆方式进行分组检验,将企业去杠杆分为减债和增权,研究发现在采用减债方式去杠杆的样本组降低高管薪酬业绩敏感性更显著;进一步将减债分为减短债和减长债,研究发现在采用减短债方式去杠杆的样本组降低高管薪酬业绩敏感性更显著,经过机制检验,证实企业去杠杆带来增量自由现金流量和弱化债权人治理效应,为管理层从事私利行为提供物质条件和机会,加剧企业代理冲突,降低高管薪酬业绩敏感性。最后,经过重新度量变量、HECKMAN两阶段回归和倾向得分匹配一系列内生性和稳健性检验后,实证结果依然稳健。与以往文献相比,本文丰富了企业去杠杆的经济后果,关注了企业去杠杆的负面效应,拓展了高管薪酬业绩敏感性的影响因素,即企业去杠杆降低高管薪酬业绩敏感性,验证了企业去杠杆降低高管薪酬业绩敏感性的作用机制,提出了减少企业去杠杆负面效应的解决方案,这不仅对我国政府开展结构性去杠杆工作提供了政策参考,也对我国企业去杠杆行为提供经验借鉴。