当前中国经济历经四十多年的高速发展,已进入新旧发展模式转换时期,2019年习总书记在福建会议上强调这一转换时期要营造创新创业的良好环境,促进企业创新发展。“十三五”规划提出的五大发展理念中,也将创新作为核心任务。从宏观角度来说,创新是最核心的竞争力,是国家整体实力的呈现;从微观企业视角来说,创新不单是企业长远发展的“蓄力”,还是企业生存的“砝码”,此次“疫情大考”也体现了信息化技术、云端技术等科技创新对企业生存发展的重要性。关于企业创新的研究,以往学者是从内外双重视角进行探究。一方面是外部环境因素、另一方面是企业内部治理因素,而基于内部治理层面探究机构投资者对企业创新投资影响的也逐渐增多。近期的研究表明,随着机构投资者持股比重增大,其对企业创新的影响也日益凸显。但现有的研究是基于同质的视角,缺乏机构投资者对企业双元创新活动的探究;也多是基于结果检验,缺乏深层机制的探究,仅有的也是基于持股前后高管变更、董事会次数以及高管薪酬激励等变化间接反映机构投资者持股对创新投资的作用机制,从深层机制来说,机构投资者是通过参与公司治理、通过监督与激励缓解了委托代理问题进而影响到企业创新决策,故本文从这一机制着手,通过盈余质量的变化探究其作用路径,并考虑了企业冗余资源的利用程度;另外,鲜有从内外双重机制的耦合来探究机构持股对企业创新投资的作用,本文基于产业政策深化了机制研究。基于此,本文致力于研究机构投资者持股、盈余质量、企业双元投资、冗余资源之间的关系,以探明异质性机构投资者持股与企业双元创新投资的作用路径。本文首先采用文献梳理法系统梳理机构投资者持股、盈余质量和企业双元创新投资的相关文献,进行变量概念界定、两两之间相关文献梳理,从而为模型推导奠定理论基础。其次,本文基于股东积极主义理论、委托代理理论、双元创新理论和组织行为理论推导出本文假设。最后,本文以2011-2018年中小板、创业板中“十三五规划”重点扶持和发展的八类高新技术企业共计739家作为产业政策支持样本,探究异质性视角下机构投资者持股对企业双元创新投资的作用机制,基于委托代理理论进行深层分析,将盈余质量作为机构持股促进创新投资的作用路径,同时考虑到合理利用冗余资源对企业制定创新投资决策的重要性,本文将冗余资源作为调节变量,探究其对机构投资者持股与企业双元创新投资的作用关系;并针对产业政策的外部政策冲击进行DID分析,探究产业政策支持对机构投资者持股与创新投资作用机制产生什么影响,这一部分又进一步选取了2011-2018年中小板、创业板产业政策不支持的791家企业与“十三五”重点支持的739家企业进行对比分析。通过手工或者数据库获取产业政策支持行业3289个样本数据,非产业政策支持行业4714个样本数据,并采用Stata 14进行实证检验。本文的研究结论如下:第一,机构投资者持股对企业创新投资具有促进作用,独立性机构投资者更有助于探索性创新投资,非独立性机构投资者更有助于开发性创新投资;第二,盈余质量在机构投资者持股与企业创新投资间发挥了中介作用,盈余质量在独立性机构投资者持股与探索性创新投资间以及非独立性机构投资者持股与开发性创新投资间分别发挥了中介作用;第三,非沉淀性冗余正向调节了整体机构投资者持股与企业创新投资的关系,非沉淀性冗余资源正向调节了独立性机构投资者与探索性创新投资的关系、沉淀性冗余资源对非独立性机构投资者与开发性创新投资的调节作用不显著;第四,对“十三五”规划重点支持的八大高新技术产业研究表明,在“十三五”规划公布后,机构投资者对创新投资关系作用更显著,非冗余资源对独立性机构投资者与企业探索性创新投资的调节效应更显著;与“十二五”、“十三五”产业政策不支持的企业相比,产业政策支持的企业作用更显著。本文的创新之处体现在如下方面:其一,本文基于双元创新理论拓宽了机构投资者持股对企业创新投资的研究。以往只针对同质性的机构投资者或忽视创新投资的异质性,本研究从异质性角度、全面、深入的探究了此类问题,将机构投资者划分为独立性、非独立性机构投资者,将创新投资划分为开发性创新投资、探索性创新投资探究具体的作用机制。其二,突破了仅仅从企业内部或外部环境单一视角出发探究影响企业双元创新投资的作用路径,从内、外双重机制进行探究;其三,对以往过程中存在的“机制黑箱”展开了研究,以往异质性机构投资者对双元创新投资的作用,多为效果检验,很少有从深层次的机制研究,本研究基于委托代理理论从盈余质量入手打开了机制黑箱,并从多方面丰富此研究。