随着国际经济的发展和经济结构的调整,国际干散货航运市场的规模不断扩大,竞争也更加激烈。控制运价的波动性风险对干散货市场参与者而言起到至关重要的作用。目前,从业者广泛使用远期运价合约(Forward Freight Agreement,FFA)作为规避运价波动风险的有效手段。由于FFA合约存在特定的风险,本文重点关注其风险成因,并就如何降低风险并建立相应的风险管理机制这个市场参与者普遍关心的问题在一定程度上提供可行的理论和方法。通过对FFA合约的全面介绍和风险管理的研究,对市场参与者控制成本、制定投资决策具有很大的意义。本文在定量部分主要采用在金融界广泛使用的风险价值法(Value at Risk,VaR)来研究合约风险,并且对机构参与者的风险管理模型提出一些个人建议。论文包括以下几个部分:首先,文章从BDI指数的编制情况入手,对航线构成和计算方法进行说明。在回顾海运金融衍生品的发展历程后,对FFA的交易航线和程序、合约内容和作用作了详尽的介绍。并且,着重分析了FFA合约的风险、风险成因和合约的优劣。最后,阐述了远期运价合约经纪人协会(Forward Freight Agreement BrokerAssociation,FFABA)的风险监管措施。其次,考虑到收益率序列的尖峰厚尾性和波动的簇集性,记忆强烈的自回归条件异方差性,本文以FFA合约为对象,使用基于t分布的广义自回归条件异方差模型(GARCH Model)对收益率波动进行了研究,同时以统计软件Eviews5.0作为定量分析的工具,分析了合约的风险价值,并根据失败率对模型进行了可靠性检验。最后,对FFA市场上的机构参与者,主要从货主的角度,如何进行合约的风险管理在前台交易的实务操作和后台管理的架构设置这两个层面上提出了一些建议。