随着金融全球化步伐加快,我国金融体系逐渐具有国外影子银行体系各种金融工具和活动的简易版本,影子银行体系尚且以银行理财业务为主,影子银行内生于传统银行又反过来对传统银行原有业务产生影响,进而在相当程度上改变了我国金融体系的原有结构。近几年我国影子银行规模持续上升,关联度越来越紧密的影子银行对我国传统银行信贷和系统性风险的影响和传导也越来越显著,2017年资管新规出台,影子银行与传统银行的关联融合也发生了新的变化,关注这种变化对我国当前金融稳定与宏观审慎监管具有重要现实意义。本文重点研究资管新规前后影子银行与传统银行两种关联性的影响变化:一是影子银行可以提高金融市场融资效率、拓宽金融市场边界,与传统银行信贷形成替代互补效应,资管新规下是否会相互产生抑制或正向作用;二是在经济转型期影子银行扩张可能会对传统银行存在一定风险传染,资管新规是否有效降低了风险传染程度。首先,从影子银行对实体经济功能的角度,分析了影子银行“类信贷”对商业银行传统信贷之间的“补充”关系。通过影子银行与传统银行信贷规模增速之间建立向量自回归(VAR)模型,得出结论:2017年以前,银行信贷增速对影子银行增速具有正向拉动作用,影子银行一定程度发挥了对传统信贷的补充作用;而2017年以后,影子银行对传统银行信贷的补充作用下降,表明资管新规起到了规范影子银行发展的政策效果。其次,本文对影子银行与商业银行间的风险传染性进行研究。一方面,本文从个体角度,对影子银行业务规模和银行经营稳健性水平建立回归模型,并加入资管新规政策变量考察前后两者关系的变化。得出结论:商业银行开展影子银行业务将对银行经营稳健性造成负向影响,影子银行带来的经营风险主要体现在加剧了商业银行资产收益率的波动性;资管新规有利于缓释影子银行对银行经营的负面作用。另一方面,我们进一步从资产价格溢出角度测度银行和影子银行之间的风险传染,构建A股上市影子银行和商业银行的股票市场周度收益率指标来衡量传染性,对指数周度收益率建立向量自回归(VAR)模型研究两者之间的风险传递机制,得到结论:2017年以前,商业银行收益率波动对影子银行收益率产生正向传染效应;但影子银行收益率波动对商业银行收益率的影响是波动的。2017年以后,商业银行收益率对影子银行收益率的正向传染效应减弱;而影子银行收益率对商业银行收益率的影响由波动变为小幅正向传染,但持续时间减少。由此表明资管新规的出台部分降低两者的风险传导,但目前仍存在溢出效应。