近年来,随着证券公司资产业务多元化发展,证券业由轻资产向重资产经营转变,资产规模扩张,融资需求增加,券商资产配置模式选择和融资结构管理变得更加重要,资产收益和融资成本对业绩影响也日益显著,资产负债管理成为行业发展面临的新课题。从影响因素来看,券商资产配置与融资行为均受到资本市场的影响,而资本市场又与宏观经济波动和货币政策密切相关。因此,本文研究的问题是基于宏观经济周期波动的视角,探讨券商进行资产配置和融资结构调整的内在机理。研究现状:已有文献对上市公司资产配置、融资方式选择、资本结构调整与宏观经济波动的关系进行了研究,认为企业融资行为、金融资产配置均存在经济周期性,流动性约束下资产和负债存在相互匹配关系。已有研究注重上市公司外部融资的周期性,但忽视了各因素之间的作用机制,资产配置选择与融资结构调整未考虑证券行业异质性特点。研究思路:通过对国泰君安的单个案例的纵向分析,结合已有文献研究结论,运用资本结构动态权衡理论、投资时钟原理和流动性风险管理理论,基于经济周期波动视角,研究宏观经济环境变化对券商资产配置与融资结构的影响及结构调整的内在机理。研究发现:(1)国泰君安的资产配置是综合外部宏观经济与内部风险收益权衡的结果,资产结构调整依赖于配置模式的选择;(2)融资结构调整同时受到经济周期波动和资产配置的共同影响,调整过程符合资本结构动态权衡理论;(3)基于经济周期识别对资产配置与融资结构的调整有助于提升长期经营效益。本文创新与应用价值:发现了证券公司资产配置模式选择和融资结构优化的权衡机制,揭示了宏观经济因素影响的传导路径,并依托流动性风险管理构建了一个整体的理论分析框架。本文理顺了券商资产配置与融资结构之间的内在逻辑关系,基于经济周期波动视角进行分析,拓展了已有文献进行单方面或两两因素分析的研究视角。本案例研究结论具有代表性,能够从理论和实践两方面提供参考,通过构建基于经济周期的资产配置和融资结构的调整机制,有助于实现风险与收益的协调统一,对同类型券商实施资产负债管理具有重要实践意义。