融资约束、资本结构与产品市场竞争力三者的关系,同时涉及到公司金融学和产业经济学两个学术领域。一直以来,对于公司融资决策和产品市场经营决策的研究都是在这两个不同的领域分别进行的。直至20世纪80年代中期,这种研究上的分割现象才引起研究学者们的广泛关注,一些经济学家开始从不同的切入点出发对公司资本结构与产品市场竞争的关系进行研究。研究结果发现,作为公司发展过程中两项至关重要的决策,公司的资本结构决策和产品市场竞争决策之间存在密切的相关关系。对于公司资本结构与产品市场竞争之间关系的现有研究成果并没能针对这一问题创建统一的理论分析框架,也没有形成对于二者关系的一致认识。建立于不同的前提假设基础之上,多位学者对于公司资本结构与产品市场竞争之间关系的界定主要可以归纳为以下两种不同的观点：一种以Brander和Lewis为代表,认为资本结构能够促进产品市场竞争；另一种以Bolton和Scharfstein为代表,认为资本结构会削弱产品市场竞争。国内现有的研究集中于探讨资本结构与产品市场竞争力在宏观经济环境、行业竞争程度等外部因素冲击下的反应,而少有从公司木身融资约束影响的角度进行研究,并且在研究样本数据的选取上也主要针对上市公司整体或者制造业等发展相对成熟的行业,而鲜有对我国房地产行业进行研究。但由于不同行业的资本结构特征区别显著,因而有必要单独对房地产行业进行研究。倘若从公司融资约束程度高低的角度出发,对我国房地产行业资本结构与产品市场竞争力的关系进行研究,相信对于我国房地产行业资本结构决策和产品市场经营决策能够提供新的思路和理论依据,也有利于揭示其本质。本文首先基于有限责任效应理论和掠夺效应理论探讨了融资约束、资本结构以及产品市场竞争力三者之间的关系,在不考虑融资约束以及区分高融资约束公司和低融资约束公司的情况下分别考察公司资本结构与产品市场竞争力的相关性表现。然后选取我国房地产行业上市公司2005到2010年的年报数据对上述理论研究假设及模型进行实证检验。通过多元线性回归分析,分别研究了样本公司在不同的融资约束程度下资本结构与产品市场竞争力的关系,并且对高融资约束公司的一次多元回归模型修正为二次回归模型,对前述线性关系进行了补充。研究发现：规模超过行业平均水平且为非国有控股的低融资约束房地产上市公司,其资本结构与产品市场竞争力呈现显著的正线性相关关系。规模低于行业平均水平且为国有控股的高融资约束房地产上市公司,其资本结构与产品市场竞争力呈现倒“U”型的关系,也就是说这类公司存在一个资产负债率的临界值,公司的资产负债率低于该临界值时,增加债务规模有利于增加市场份额；反之,公司的资产负债率高于该临界值时,增加债务规模会导致公司的市场份额遭到掠夺。这与学者们在其他行业发现的高融资约束公司资本结构与产品市场竞争力呈现显著负线性相关关系不同。总之,有限责任效应理论以及掠夺效应理论在我国房地产行业具有一定的适用性,相对于面临低融资约束的房地产上市公司,面临高融资约束的房地产上市公司其产品市场竞争表现可能会对自身资本结构的变动更敏感,其资产负债率到达一定水平时,增加债务规模会导致公司的市场份额遭到掠夺。