企业日常活动的核心内容一直为融资决策和投资决策所占据。两者虽然在概念上相互独立，但在实际情况下，融资决策和投资决策却紧密相关——融资决策不仅为企业的资金来源提供解决途径，而且决定企业的融资结构。相反的，投资决策能优化配置企业内资源。现代投资理论认为，融资结构与企业投资行为间具有相关性，企业投资活动受融资方式所制约。企业通过两种方式进行外部融资:负债融资和股权融资。理论上认为，相对于股权融资，负债融资在企业外部融资活动中是首选。因此，它对企业投资活动的决定作用更为众多学者所热衷。在关于负债对企业投资效率的决定作用的结论上，西方学者们的结论基本一致，即:负债融资不但约束过度投资，也会抑制企业的投资行为，使企业投资不足。
　　西方学者对企业投融资行为及其关系的理论和研究，都是以美国等发达国家作为研究对象，这些国家产权制度明晰、运行机制高度市场化、法律完善。而我国不管是市场背景还是上市公司的自身状况等都与国外上市公司存在显著差异，所以融资方式也有别于国外上市公司。国外上市公司的负债融资主要是发行债券，而中国上市公司主要是通过银行进行负债融资，而且中国上市公司的投资决策和银行的贷款标准都深受政府行为的影响。因此，西方学者的研究结论是否可以解释中国上市公司的投资行为，还需要实证检验。那么，中国上市公司的负债是怎样影响投资效率的呢？基于以上分析，本文在中国特有的制度背景下，研究中国上市公司的负债与投资效率的关系。
　　本文一共有六章，每一章的大致内容安排为:
　　第一章是全文的绪论。本章详细就本文的研究背景、选题目的和意义进行了介绍;就涉及到的相关概念进行了界定。并以此为基础，阐述了本文对实证进行研究时采用的思路、方法和全文的内容结构安排，最后指出本文的创新点所在。
　　第二章是文献综述及理论分析。这一章以MM定理为切入点，分别对传统投资学派的观点和现代投资学派的观点进行概括总结。以现代投资学派的观点为基础，阐述债务融资对投资效率的影响。同时归纳了国内外相关理论和实证成果，最后在此基础上引出本文的研究思路和研究模型。
　　第三章是假设研究。首先，根据负债相机治理作用和股东与债权人的冲突理论这二者的综合分析，从总体上探讨企业负债水平与企业投资水平之间的关系并提出研究假设。其次，按所有权性质分类分析负债融资对企业投资的影响并提出假设。最后，从负债期限的角度分析负债融资对非效率投资即过度投资和投资不足的影响，并提出假设。
　　第四章是实证研究设计。这一章详细介绍样本的时间跨度和样本数据的筛选标准，对相关变量进行界定，并且把样本分为过度投资组和投资不足组，同时设计了本文的研究模型，逐一分析总体负债水平、上市公司的所有权性质、负债的期限结构对于非效率投资的影响。
　　第五章是实证结果与分析。本章运用Stata12.0软件对样本进行描述性分析和回归分析，对负债融资与投资效率的关系进行实证分析，检验研究假设是否成立，并对结果予以解释。
　　第六章为结论与建议。本章对上文第五章的研究结果进行定量对比分析，并对实证分析结果进行了阐释和归纳总结。根据研究结果，本文在最后提出了政策性建议，指明本文存在的不足之处，并对下一步研究课题与方法进行了展望。
　　本文以2001-2012年我国沪深两市A股上市公司的相关财务数据为研究样本，使用定性分析结合定量分析的研究方法，将企业负债融资的构成、投资过度和投资不足数据化后进行实证分析，研究负债融资对企业投资效率的影响。
　　回归结果显示:首先本文的实证结果在宏观上论证了在以股东与债权人冲突理论和负债相机治理作用理论的综合影响为条件时，企业负债水平总体与企业投资水平呈负相关。其次，在按所有权性质类型研究负债融资对企业投资的影响时，分析发现国有上市公司的过度投资对负债的敏感度愈低，则负债对非效率投资的约束作用也愈低。最后，从短期债务和长期债务的角度考察债务融资对非效率投资的影响，可知短期债务对投资不足与投资过度都有抑制作用，而长期负债只对投资不足有抑制作用，对投资过度则为促进作用。此外，研究发现销售收入、内部现金流以及托宾Q值都分别和投资规模水平正相关，说明这些指标对企业的投资起到了促进作用，这一结果与理论相符合。
　　通过本文的研究可知，负债融资相对股权融资而言，可以降低公司盲目投资的行为，缓解公司过度投资和投资不足的非效率投资程度。但是负债融资是有利有弊的，它既具有治理作用又具有一定的缺陷，假如负债融资利用不当，不但会加大公司负债融资的代理成本和财务风险，影响公司的投资效率，阻碍公司的发展，还有可能引起负债资金不能及时得到偿还，侵害债权人的利益。因此，要正确利用负债融资，使负债融资发挥积极的治理作用，要建立一套有效完整的负债约束机制和债权保障机制，完善外部环境并弱化自身缺陷。
　　本文的创新点在于四方面:第一，以现有研究文献和理论为基础，考虑中国资本市场和转轨经济的特有背景，用实证的方法研究负债融资与投资效率的关系。目前关于投资方面的问题，国外的研究是以发达国家为背景的，比较缺乏对转型经济国家和发展中国家的研究。国内大多数的学者是从股叔融资偏好问题、内源融资与投资关系，资本结构与企业价值关系等方面进行研究，然而从债务融资与投资效率关系的方面的实证分析还不完善，而且大部分研究还处于定性分析上。所以，本文丰富了该领域的研究。
　　第二，在有关负债融资与投资关系的研究中，绝大多数的研究是从负债比例、负债来源、负债期限等角度着手，本文借鉴前人的研究，除了从总体负债水平、负债期限两个角度，还增加公司所有权这一角度来探讨负债融资与投资效率的关系。在模型中引入负债与公司所有权的交叉项，来检验负债融资与投资效率的关系是否会受到公司所有权的影响。
　　第三，样本数据时间范围的确定更加合理。由于我国1998年开始对外公布现金流量表，随后形成《上市公司行业分类指引》。本文选取1999年12月31日之前上市的公司2001年-2012年共12年的面板数据以剔除新上市公司对结果的作用。而童盼、陆正飞(2005)的研究窗口是一年度的数据，与之相比，本文的分析有更强的说服力。
　　第四，本文在对上市公司的非效率投资进行评估时，选用Richardson(2006)模型的残差进行分析，且通过将残差按照“由小到大”的规则进行排列;剔除中间组后，把残差最小组记入投资不足组，残差最大组记入投资过度组的方式，以此排除了系统误差，使对考察负债融资与投资效率关系的分析结果更为可靠。
　　本文在最末尾依照数据分析报告，给出有关策略和建议，目的在于优化企业治理结构、提升企业价值，并展望了该领域未来的发展方向。