早期中国资本市场准入门槛较高,以互联网为代表的新兴行业难以达到上市要求,为满足融资需要选择搭建VIE架构赴美上市。然而,海外上市的弊端逐渐暴露。2011年,中概股公司遭遇集体做空,股价低迷,企业再融资困难,引发了第一次中概股退市浪潮。而国内资本市场近年来蓬勃发展,2015年暴风科技在美国退市后登陆A股,市值暴涨34倍。国内外巨大估值差异让众多中概股企业起了回归之心。同时,国内政策放开,对中概股回归持鼓励态度,引发了第二次中概股退市回归浪潮。在此背景下,中概股公司将选择怎样的回归路径?回归中的风险如何规避?这是本文的研究意义所在。本文以中概股完美世界回归为例,对其回归动因、路径选择、回归风险与回归成效做系统性地归纳总结,为中概股的回归提供更多的实践支撑。本文的研究思路是首先通过文献研究法,对相关概念和中概股回归现有的研究现状归纳总结,形成本文研究的理论基础;其次通过案例研究法,以中概股完美世界回归案例作为案例对象,站在企业微观的视角,通过对完美世界创新的回归路径选择进行研究归纳,找出新回归路径的推广价值,对其他中概股企业有所借鉴;接着,通过研究完美世界资产注入完美环球前后的市场反应,分析公司短期效应和长期效应,从而评价其回归A股的经济后果。最后根据案例公司的经验,为中概股企业、监管层、投资者提出相应的对策和建议。通过对中概股完美世界回归的案例分析,笔者发现中概股回归往往能获得高溢价,但回归路途并非一帆风顺。对中概股企业来说,应端正回归动机保持理性、提前布局预防回归风险、结合政策选择回归路径、强大自身注重回归后长期绩效。对监管层来说,要警惕以套利为目的的中概股企业回归、对不同资质企业做区分,改革发行上市制度、适时推出注册制,完善退市制度、优化资本市场。对投资者而言,由于部分中概股回归以套利为目的,解禁后清仓式减持导致股价雪崩,因此建议中小投资者谨慎参与;机构投资者可适度参与。本文之所以选择研究中概股完美世界回归这一案例,基于两方面原因。一方面,完美世界是第一家通过分拆上市,完成回归的中概股企业,为中概股企业示范了不同的回归路径,具有典型性、代表性。本文分析了完美世界回归一系列的过程,探讨了其路径选择可复制性,为今后的研究提供了参考。另一方面,2015年第二次中概股回归浪潮后,中概股才逐渐受到了学术界广泛关注,国内外相关研究较少。由于大多数打算回归的中概股企业正处于回归初期、中期,国内学者对中概股回归的研究也主要集中在私有化退市、去VIE结构层面,对中概股回归路径选择和回归风险应对关注不足。而国外的研究主要针对国外资本市场的情况,这对国内资本市场的借鉴意义不大。本文系统地进行了回归动因、路径选择、风险应对和回归成效的研究,略微补充了文献并不多见的不足。