过往的许多研究发现,由于市场之间存在分割,在两地交叉上市的公司股票表现出一定的价格差异,一般而言发达市场交易的股票价格往往高于新兴市场的股票价格。然而中国A股市场作为新兴股票市场,其股价却高于同一只股票在发达市场的股价,这被称作“中国股票溢价之谜”,AH股溢价便是其表现之一。通过观察2020年底130支AH股股价比,我们可以发现汇率换算后的A股价格与H股价格的比值全部大于1,并且将近半数的AH股A股价格为H股价格的2倍以上。公司信息是股票定价的重要依据,而股利政策是公司经营信息传递的渠道之一,因此股息派发能否缩小两地市场定价差异从而促进溢价收敛、该作用是否会在不同公司表现不一等问题都值得探讨。本文利用2017-2020年期间130只AH股构造了94638条日度有效数据,以AH股溢价作为被解释变量,以股息派发水平和派息变动作为解释变量,以是否注册制上市、机构持股比例高低、是否是融资融券标的为分组变量,进行实证分析,重点研究股息派发对于AH股溢价的影响,最终得出以下结论:（1）股息派发对AH股溢价水平有影响。股息派发水平越高,派息水平增长越多,公司向外界传递出的公司经营和发展确定性的信息越强,两地投资者对于公司估值的差异越小,AH股溢价越低。（2）注册制上市和非注册制上市公司之间存在的制度差异使得两类公司结论不同。投资者对于注册制上市政策实施的追随,推高了注册制上市公司的AH股溢价水平。注册制上市的公司未经过实质性审核、价值不确定性较大、涨跌幅限制较宽松、面临着更高的退市风险,因此股息派发传递的信息对于市场定价更加重要,派息水平变动对于AH股溢价的影响作用更大。但是,注册制上市公司拥有的高股息派发水平往往能够缓解投资者对公司盈利能力的担忧,从而获得投资者的青睐,削弱了高股息派发水平促进AH股溢价收敛的作用。（3）低机构持股比例和高机构持股比例的公司主要投资者不同,使得两类公司的结论不一。机构持股比例较高公司的投资者结构与H股市场更为相似,从而降低了AH股溢价。机构投资者相对于个人投资者信息来源更加广泛、信息获取更加高效、更能够分辨市场噪音、投资决策更加理性,所以对于机构持股比例较高的公司,高股息派发水平和派息水平的增长对于促进AH股溢价收敛的作用较小。（4）投资者对非融资融券标的和融资融券标的可使用交易手段不同,使得两类公司的结论存在差异。融资对于股价推高的作用远远大于融券对于降低股价的作用,促使融资融券标的公司的AH股溢价水平较高。但融资融券丰富了市场交易手段,促进了市场信息效率的提升,所以对于融资融券标的,高股息派发水平和派息水平的增长促进AH股溢价收敛的作用较小。基于以上结论,本文从上市公司、投资者以及监管机构三个角度提出以下政策建议:（1）上市公司应当了解股利发放传递出的公司经营和发展确定性的信息,有利于市场科学判断公司价值和交叉上市两地股票价格差异的收敛。因此公司在扎实做好经营、规范信息披露的同时,应当制定合理的股利支付政策,增加与投资者交流的机会。（2）投资者在选股时应当全面地了解公司表现和未来发展前景,以价值投资为主要的选股原则,充分考虑股息派发传递出的公司经营信息促进AH股溢价收敛的作用。与此同时,要避免盲目追随新概念、新政策等短期热点,利用融资融券等方式来丰富交易手段。（3）监管机构应当意识到股利信号确实存在于市场当中,因此应适当鼓励盈利上市公司派发股息。另外,应进一步发展注册制上市,从而缓解投资者对注册制上市公司的过度追捧;推进市场投资者机构化,提升市场投资者整体的专业投资水平和抗风险能力,从而减少市场内的价格异动和市场间的定价差异;完善融资融券制度,做好融资和融券两方面的平衡,鼓励融券规模的扩张。最后要提高上市公司信息披露要求,增强股票市场的信息流通效率,加强个人投资者教育,提高投资者价值投资意识和价值判断能力,从而推动资本市场良性发展。