融资融券交易包括融入资金买入标的证券和融入证券卖出。自融资融券制度在我国正式启动以来,越来越多的上市公司被纳入标的,而扩容对新增标的股票的冲击到底是正向的还是负向的,是检验融资融券政策对标的股票影响和投资者制定决策的重要依据。一方面,只有满足相关标准的股票才可能被纳入两融标的,所以成为两融标的能够增加对股票的信心,多数交易者通过融券买入推动标的股票价格上涨;另一方面,两融标的股票面临着卖空威胁,市场中的交易者往往更容易相信卖空者能掌握更多关于公司的负面信息,造成标的股票价格下跌。所以,公司股票在被纳入融资融券标的后市场的反应是不确定的。本文利用事件研究法,以2010年3月31日至2021年6月1日期间全部上市公司为研究样本,研究股票在被纳入融资融券标的证券后短期内公司股票收益率的反应。结果显示公司股票被纳入融资融券标的短期内,显著提高了该股票的异常收益率,股票资金流入量和成交量的增加与融资交易的进行在其中发挥了中介效应。进一步研究发现,在收益率、流动性和波动性水平较高的环境下被纳入融资融券标的会产生更加显著的短期超额收益。另外,股票被调出融资融券标的,将会对股价产生负面冲击。通过分析实证结果,本文基于融资融券政策,对各市场主体的行为决策提供几点建议:投资者应抓住融资融券扩容的盈利时机,及时买入新增标的股票,同时应避免购买被调出标的的股票;企业应加强对公司股票的风险识别和管理,争取被纳入融资融券标的,提高股票市场价值;政策制定者可借助融资融券标的调整,引导资金流向,同时鼓励开展融券交易,以维护市场稳定。