盈余管理与股权资本成本的关系是国内外学者研究的重要问题，现有文献普遍认为盈余管理程度越高，股权资本成本越大，而对于股权再融资过程中盈余管理问题的研究则表明企业再融资过程中的正向盈余操纵会降低股权资本成本，两方面的研究产生了矛盾，盈余管理与股权资本成本的正相关关系无法解释再融资过程中企业的盈余管理行为。本文就是以这个矛盾为出发点，在区分不同盈余操纵方向下研究盈余管理与股权资本成本的关系，并进一步检验机构投资者对二者关系的影响。　　本文以2004-2014年A股非金融类上市公司为样本，运用描述性统计、多元回归分析等方法进行研究，结果表明：正向盈余操纵下没有证据表明盈余管理会显著影响股权资本成本，而负向盈余操纵下盈余管理与股权资本成本正相关，在做高盈余的情况下投资者可能无法有效识别盈余质量，市场对这部分盈余信息缺乏准确的定价能力。进一步研究表明，机构投资者并不能准确识别盈余管理，并且对于负向盈余操纵下盈余管理与股权资本成本的关系存在减量效应。本文深化了盈余管理与股权资本成本二者间相互关系的研究，也检验了我国机构投资者的盈余定价能力。